国泰君安-京东集团~SW-9618.HK-预计2021年下半年将实现较低的收入增长-211015

《国泰君安-京东集团~SW-9618.HK-预计2021年下半年将实现较低的收入增长-211015（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-京东集团~SW-9618.HK-预计2021年下半年将实现较低的收入增长-211015（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

在国内消费疲软的情况下，2021年8月中国电商交易总额增长率为个位数。

根据中国国家统计局公布的数据，2021年1月至8月的中国实物电商交易总额达人民币81,227亿元，同比增19.7%。

实物商品网购渗透率为23.6%，同比下跌1.1个百分点。

要点：1)在中国零售销售疲软的背景下，我们下调了2021年至2023年的收入预测。

近期国家统计局数据显示，受一系列因素影响，中国经济复苏势头正在放缓。

由于国内消费前景疲软以及科技行业新规的出台，我们认为公司可能难以实现其在2021年初制定的指引。

2)我们维持2021年至2023年的毛利率预测和总经营费用率预测。

我们预计公司的投资进度不会受到影响，例如对于扩大社区团购业务和扩大京喜业务规模的投资。

3)公司对2021年至2023年的净利润率预测没有变化，预计将保持低水平。

我们维持目标价为330.00港元，投资评级为“收集”。

在对科技行业的审查越来越多，同时中国经济复苏步伐放缓的情况下，我们认为包括公司在内的中国电子商务企业的收入增长可能会受到负面影响，公司似乎很难达到之前的营收指引。

我们的目标价相当于73.4倍2021年预测非GAAP市盈率或0.9倍2021年预测市销率。