中信期货-贵金属策略周报：关注12月非农数据，贵金属或继续反弹向上-220103

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11月底年报推出直到目前为止，贵金属走势的逻辑，均与年报预测和前期周报阐述一致，所以在此重复观点：美联储收紧货币政策仅根据菲利普斯曲线，当前仍然有效。

同时，12月议息会议显示，美联储对就业复苏保持期待，并未承认劳动参与率下降为永久情况。

在菲利普斯曲线仍然有效的情况下，选择不贸然迅速结束taper和加息。

尽管点阵图和措辞异常严厉，但实际上的情况是短期仍需观察。

在此背景下，铜、黄金等海外商品出现明显反弹。

此时，美国实际经济状况决定实际利率状态，因此贵金属获得支撑，并出现反弹。

隐含的经济逻辑是，由于（1）当前美国供应链问题尚未解决；（2）同时原油供需基本面仍然偏紧；（3）疫情导致的服务业就业仍未完全恢复，因此美国经济短期出现见顶征兆。

当美联储为了等待就业恢复维持相对宽松的货币政策，经济短期见顶就为贵金属带来了阶段性的反弹机会。

本周关注12月非农数据，考虑到新增感染人数和就业此消彼长的关系，如果新增就业人数不及预期，或带来加息时点再次延迟，利多贵金属。

考虑到“买预期，卖现实”的市场规律，近期贵金属价格或提前反映，出现反弹。

如果未来出现新变化，我们会推出相应报告阐释并预测，请密切关注。

操作建议：1.短期区间操作，方向等待12月议息会议确定。

风险提示：1.美国释放战略原油储备；2.货币政策变化；3.变异病毒冲击。