国盛证券-银行业本周聚焦：元旦期间，有哪些大事值得关注？-220103

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直达工具转换升级，普惠小微再迎“政策礼包”央行根据12月15日国常会的部署，自2022年1月1日起实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换，具体来看：1）将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。

金融机构与企业按市场化原则自主协商贷款还本付息。

从2022年起到2023年6月底，人民银行按照地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供资金（此前为贷款本金），按季操作（当季余额增量为负的，后续季度补足后再计算增量），鼓励持续增加普惠小微贷款。

此项政策更多的是激励机制，鼓励地方法人银行增加普惠小微贷款的投放，而非硬性要求，体现了市场化的原则。

2021年9月末，地方法人银行（城商行+农村金融机构）普惠小微贷款余额为8.57万亿，假设未来维持现有20%左右增速计算，预计到2023年6月末，余额将提升到11.9万亿左右，距离2022年初增量大约为3万亿左右，按照1%粗略计算，大约共计补贴300亿元，2022年化大约为177亿元，大约为地方中小银行2021年净利润的4%左右（2021年前三季度城商行+农商行净利润为3725亿元，按前三年比例年化约为4414亿元）。

2）从2022年起，将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。

原来4000亿元再贷款额度可滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度，普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施。

央行自2021年12月7日起下调支农再贷款、支小再贷款利率0.25pc，下调后3个月/6个月/1年期利率分别为1.7%/1.9%/2%（地方法人金融机构运用支农支小再贷款专用额度发放贷款优惠利率上限为最近一年期LPR+50bps，即为3.80%+0.5%=4.3%），符合条件的地方法人银行可继续以发放的普惠小微信用贷款向人民银行申请支农支小再贷款优惠资金支持。

根据Q3货币政策执行报告，2020年6月政策出台以来至2021年9月末，原来的普惠小微信用贷款支持工具累计向地方法人银行提供优惠资金2744亿元，支持其发放小微企业信用贷款共计7651亿元，后续地方法人银行将根据自身情况，来申请相应的优惠资金支持，体现“市场化”原则。

整体来看，两项直达工具转换升级，延续了支持普惠小微业务发展的基调，有助于稳定宏观经济发展的大盘，同时更加体现了市场化的操作原则。

预计小微业务经验丰富、风控到位的地方中小银行将充分受益，如宁波银行、常熟银行等。

宏观审慎政策框架出台，进一步健全监管框架12月31日，人民银行发布《宏观审慎政策指引（试行）》，明确我国宏观审慎政策框架的要素，促进金融体系健康发展。

1、宏观审慎政策推行主要目标为防范系统性金融风险（风险来源包括时间和结构两个维度），监测重点包括：宏观杠杆率，政府、企业和家庭部门的债务水平和偿还能力，具有系统重要性影响和较强风险外溢性的金融机构、金融市场、金融产品和金融基础设施等。

2、两大维度9大类划分宏观审慎工具：1）时间维度工具：用于逆周期调节，平滑金融体系的顺周期波动，包括资本管理、流动性管理、资产负债管理、金融市场交易行为、跨境资本流动管理；2）结构维度：通过提高对金融体系关键节点的监管要求，防范系统性金融风险跨机构、跨市场、跨部门和跨境传染。

包括特定机构附加监管规定、金融基础设施管理、跨市场金融产品管理、风险处置等阻断风险传染的管理工具。

3、强化政策协调：1）要加强宏观审慎政策和货币政策协调配合，包括加强经济形势分析、金融风险监测方面的信息沟通与交流；在宏观审慎政策制定过程中考虑货币政策取向，充分征求货币政策制定部门的意见，评估政策出台可能的溢出效应和叠加效应等；2）加强和微观审慎监管协调配合，包括在宏观审慎政策制定过程中综合考虑微观审慎监管环境，充分征求微观监管部门意见，评估政策出台可能的溢出效应和叠加效应，涉及微观监管部门所辖领域时，会同微观监管部门共同制定宏观审慎管理要求等；3）加强与国家发展规划、财政政策、产业政策、信贷政策等的协调配合，提高金融服务实体经济能力。

Q4银行家问卷显示经济热度环比下滑，但工业利润利润结构改善，PMI连续2个月提升，稳增长逐步发力，看好22Q1信贷小高峰1、Q4银行家问卷：1）银行家宏观经济热度指数：21Q4为35.3%，较Q3继续下降3.4pc；2）贷款需求指数：21Q4总体信贷需求指数为67.7%，环比下降0.6pc。

分行业看，制造业/基建/房地产业/批发零售业分别为67.0%/60.8%/44.4%/62.1%，除批发零售业提升1.6pc外，其余分别下降0.4pc/2.3pc/0.9pc；大中小企业分别为57.1%/60.5%/70.5%，大型企业上升0.9pc，中小企业分别下降0.2pc和1.6pc。

3）银行业景气指数为70.2%，比Q3上升0.3pc，盈利指数为64.8%，比Q3下滑0.4pc。

2、工业企业利润结构改善：1-11月全国规上工业企业利润总额累计同比38.0%，两年复合增速18.9%（2019年同期为-8.29%），虽然增速环比略降4pc，但结构有所改善，1-11月上游（采掘+原材料）利润占比回落0.06个百分点至52.36%，其中，11月单月占比下降8.5个百分点至51.8%，上游对中下游利润的挤压已经有所改善。

3、PMI连续两个月回升：12月制造业PMI为50.3%（前值50.1%），非制造业PMI为52.7%（前值52.3%）。

其中，大、中型企业PMI分别回升1.1、0.1pc至51.3%、51.3%，小型企业PMI回落2.0个百分点至46.5%，可能与近期国内疫情持续反复有关。

整体看，在“稳增长”基调下，随着地产维稳+基建发力（近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，在明年一季度发行使用），预计Q1信贷有望迎来“小高峰”。

2022年央行工作展望中，有哪些关注点？1、稳健的货币政策要灵活适度：综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

健全市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利。

2、精准加大重点领域金融支持力度。

包括普惠小微、科技创新、碳中和、绿色金融、乡村振兴等（预计将是2022年政策重点发力方向）。

3、进一步健全宏观审慎政策框架和治理机制。

完善系统性风险监测和评估框架，开展宏观审慎压力测试；稳妥有序推动金融控股公司审批并开展持续监管；实施系统重要性银行附加监管。

4、坚持推动金融风险防范化解。

依法加强对资本和平台企业监管，持续做好头部网络金融平台整改工作。

稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产业良性循环和健康发展。

5、持续深化国际金融合作。

包括持续推进金融业有序开放等。

6、不断深化金融改革。

包括金融基础设施监管、债券市场改革开放、完善货币、票据、黄金、衍生品等市场管理制度等。

7、进一步优化外汇管理和服务。

8、全面提升金融服务与管理水平。

定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为0.32万亿元，环比上周增加0.25万亿元；12月至今同业存单发行规模为1.91万亿元，余额环比上月末减少0.25万亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.75%，环比上周下降2bps；本月至今发行利率为2.74%。

2）交易量：本周股票日均成交额1.01万亿元，环比上周减少745.55亿元。

3）两融：两融余额1.84万亿元，较上周减少0.48%。

4）基金发行：本周非货币基金发行份额322.07亿，环比上周减少496.59亿。

5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为0.83%，环比上周上升80bps；本月至今利率为0.56%，环比上个月下降124bps。

3个月期城商行银票转贴现利率为1.27%，环比上周上升120bps，本月至今利率为0.84%，环比上个月下降122bps。

6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债111.00亿，环比上周增加56.87亿，年初以来累计发行3.60万亿（全年额度为3.65万亿）。

风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。