中原证券-银行行业月报：降准实施，1年期LPR下降-211231

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投资要点：行业指数跑输大市，个股涨少跌多。

12月10日至30日，沪深300指数下跌3%，银行指数下跌4%。

在30个中信一级行业指数中，银行指数区间表现位居第27位。

银行板块中，国有大型银行指数下跌0.9%，全国性股份制银行指数下跌6%，区域性银行指下跌3%。

个股涨少跌多，表现前五位的银行为：成都银行、郑州银行、紫金银行、中信银行、江阴银行；表现后五位的银行为：平安银行、杭州银行、招商银行、常熟银行、青岛银行。

M2同比增速与政策利率稳定，1年期LPR下降5bp。

12月份，制造业PMI为50.3%，继续保持扩张区间。

11月，CPI同比涨幅略有扩大，PPI涨幅小幅回落，投资增速继续小幅回落，进出口保持快速增长。

11月，社融规模增量同比由少增转为多增，主要是企业债券、政府债券、股票融资同比多增所致，人民币贷款则同比少增。

11月末，M2同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点。

最新MLF与逆回购利率环比持平，1年期LPR下降5bp，5年期以上LPR维持不变。

人民银行召开2022年工作会议，货币政策委员会召开四季度例会。

2022年工作会议要求：稳健的货币政策要灵活适度；精准加大重点领域金融支持力度；进一步健全宏观审慎政策框架和治理机制；坚持推动金融风险防范化解；主动推进绿色金融国际合作。

货币政策委员会召开第四季度例会指出：稳健的货币政策要灵活适度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力；维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。

投资建议。

预计2022年银行板块净息差将在现有水平上保持稳定，银行业总资产增速将会有所提升，资产质量与拨备覆盖率延续改善态势，业绩增长略有回落但仍保持近年高位。

认为目前极低的估值水平充分反应了市场关于房地产行业信用风险暴露和宏观经济下行的悲观预期，当前板块具备较高的配置价值，维持行业“强于大市”投资评级。

银行内部分化已是定局，选择投资标的时，应立足分化局面顺势而为。

风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。