东方证券（香港）-海外宏观每月观察（2021年10月）：政府关门风险解除，美债利率上升。-211015

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10月8日公布的9月非农就业人数只增加了19.4万，低于市场预期的47万人，美债10年期利率再度上升，突破1.6%的水平，达到今年3月利率高位后的次高位。

预计美联储年底宣布减少买债（Taper）概率依然较大，随着政府关门风险基本解除，能源价格上升背景下的通胀压力依然较大，四季度利率上行压力依然不小。

9月就业人数低预期原因来上月类似，主要原因还是劳动力供应不足，而不是经济活力不足。

20多年来首次出现招聘需求超过了居民申报失业的人数的现象，维持高位的工资增速也验证了美国现阶段“招工难”的问题。

但未来随着疫苗覆盖比例提高和疫情相对受控，以及失业补贴的取消和储蓄下降的共同作用，就业数据预计会有较好的改善，这也是美联储最近两月一直保持的观点。

诚然，现在的就业问题已经不是美联储停止Taper，或者进一步QE能解决的结构性问题，QE阶段性结束也是合理的处理方式，或许还能为明年的经济不确定性留一些“弹药”。