国元证券-当我们在谈论2022年时，我们在谈论什么：我们的十大预期-220101

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报告要点：2022年实体增长总体企稳。

财政反转是个重要的线索。

但比起乐观者来说，实体增长的上升斜率可能非常微弱，地产和服务业可能是最大的预期差。

CPI是个麻烦，CPI可能超预期。

但CPI和PPI会位置置换，2022年的PPI可能会降到非常低的位置之上。

货币政策也许不是宽松的，10Y国债收益率会回到3.1%-3.2%的水平。

股市的贝塔压力在变大，其估值也会向正常的状态有所收敛。

转债市场也许会被戴维斯双杀，市场的贝塔机会会下降，择券的难度将变得更大。

信用利差可能会进入上升的轨道之中。

边疆债的配置价值和性价比显现。

风险提示：货币政策超预期，经济复苏超预期。