西南证券-12月PMI数据点评：改善下仍有结构问题，滴灌政策将保驾护航-211231

《西南证券-12月PMI数据点评：改善下仍有结构问题，滴灌政策将保驾护航-211231（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-12月PMI数据点评：改善下仍有结构问题，滴灌政策将保驾护航-211231（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

制造业PMI：供需剪刀差缩小，预期边际回暖。

在保供稳价及助企纾困等稳增长政策支持下，供应链与关键零部件短缺问题边际改善，企业成本压力继续缓解，制造业采购经理人指数为50.3%，比上月回升0.2个百分点，制造业景气水平持续改善。

从生产端看，由于年底天气转冷，叠加需求端恢复较慢，生产指数继上月大幅反弹后小幅下降，但仍处于扩张区间；从需求端看，新订单指数较前值上升，情况有所改善，但散点疫情及天气因素影响下复苏较为缓慢。

供需两端剪刀差缩小，供需不平衡的状况缓解。

若散点疫情控制得当，明年初制造业PMI有望维持在扩张区间，但季节性因素影响下边际继续放缓。

从进出口情况来看，新出口订单回落，进口指数小幅上升，后续需注意国家关系等不确定性风险。

从行业来看，高技术制造业引领作用仍强，高耗能行业景气水平低位回升，预计高技术制造业将继续维持高景气水平，高耗能行业在碳排放总量和强度“双控”下将持续受限，但明年对“双碳”推进不会过于激进。

中型企业维持景气，小型企业需求收缩压力仍大。

分企业规模看，大型企业景气度改善，中型企业维持稳定，小型企业PMI下滑明显。

大、中型企业市场需求回暖，景气水平稳中有升，但中型企业供给端有所下滑，小型企业供需两端都呈现回落态势，且均为今年来最低水平；不同规模企业的主要原材料购进价格和出厂价格继续延续下降趋势。

进出口方面，中小型企业进出口景气度均回落。

从业人员和经营预期方面，大、小型企业对前景预期较谨慎。

随着针对中小微企业的支持政策陆续出台，小型企业的景气度或边际改善。

价格延续回落态势，企业补库意愿渐强。

“保供稳价”等政策效果继续显现，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至2020年5月份来低点。

行业层面，能源和基础原材料行业的采购价格和产品销售价格均处于低位。

12月，发改委、工信部表示将持续密切监测大宗原材料市场供需和价格变化，灵活运用国家储备开展市场调节，预计企业成本压力将继续缓解。

企业原材料库存和产成品库存指数均回升，供应商配送时间指数小幅上升。

上游部分原材料价格持续回落，采购成本的下降令企业备货有所加快，补库存意愿渐趋强烈。

非制造业PMI：服务业复苏加快，假日因素下建筑业景气回落。

12月，非制造业商务活动指数回升，其中服务业恢复加快，从行业来看，上月受疫情影响较大的行业如航空运输、餐饮、文化体育娱乐等商务活动指数升至扩张区间，市场活跃度提升；电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业保持高位景气区间。

从分项指标来看，服务业需求有所回暖，但恢复基础尚不牢固；服务业投入品价格和销售价格也延续回落。

近期西安等地散点疫情再次爆发，假期对服务业的拉动作用或有所削弱，叠加天气因素，预计明年1月服务业商务活动指数将有所承压。

受寒潮降温天气及“两节”临近等因素影响，建筑业商务活动指数较上月下降，景气度回落。

建筑业供需两端有所放缓。

短期或仍受到季节因素影响，但基建和房地产发力下中长期稳中向好。

风险提示：国内需求恢复不及预期，疫情变化超预期。