中银国际期货-油脂油料月报：天气炒作支撑美豆，油脂不宜过于乐观-211231

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摘要：豆粕：美国农业部12月报告发布后，报告内容未有超预期部分，12月份在美豆出口销售环比加快及南美干旱天气炒作的推动下，CBOT大豆月度涨幅达到12%。

但是在21/22年度全球大豆库存重建的大背景下，加上南美大豆主产区出现有利降雨，短期美豆1400美分/蒲上方压力加大，若1月份供需报告南美大豆产量下调幅度符合预期，美豆或将利多出尽，中长线看我们认为美豆整体重心下移的概率相对较高。

国内豆粕单边跟随美豆调整，现货价格受低库存、低开机率因素影响，会比较抗跌，春节备货启动，现货基差继续走强。

目前M05短线可看高一线，关注3150-3200元/吨一线支撑，但上方空间预计有限。

棕榈油：当前马来西亚棕榈油已处于减产周期中，加之受劳动力短缺影响，部分市场专家预计要到2022年5月份棕榈油产量才能恢复增长。

未来一段时间，棕榈油产量下滑，供应仍然偏紧，对期货市场会有一定的支撑效应，但整体看产区低产量低库存的边际效应影响在逐步减弱。

国内油脂整体库存处于低位，目前棕榈油下游食品端消费难见明显起色，部分终端有意愿节后采购。

包装油方面在天气寒冷且豆棕价差较小之下，多用豆油替代，油脂板块整体走势短期偏多但不宜过分乐观。

当前P2205合约反弹至8500元/吨上方，可尝试逢高做空，P2205短线下方运行空间8500-8000元/吨。