宏源期货-国债周报：降息预期升温，期债上涨趋势未变-211231

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本周（12.27—12.31）期债继续上涨，并创出年内新高，看涨情绪浓厚。

央行月底维稳资金面，加大公开市场操作力度，资金面大幅宽松，DR001创新年内低点，充裕的资金面提振期债；同时，随着LPR利率调降，市场预期央行降低整理利率，降息情绪浓厚。

我们认为，支撑期债上涨的因素仍将存在，期债进一步看高。

从资金面来看，大幅放松，临近年末，央行加大公开市场操作力度，增加14天逆回购操作，资金平稳跨年和跨月。

进入1月份后，资金面重新回流银行，资金面可能依然维持非常宽松的局面，DR007利率趋降的概率较大。

降息预期升温。

央行在货币执行报告中提到既考虑结构化信用宽松，也注意整体的货币供给，宽松预期升温。

考虑到12月份央行全面降准，预计1月份降准的概率降低，但是随着LPR利率的调降，央行可能降低政策利率（比如逆回购利率和MF利率），从而进一步引导实体利率的下行。

11月经济数据显示经济基本面仍较疲软，房地产投资快速下行，基建投资也维持在低位，出口依然向好，生产逐步恢复。

但考虑到近期全国爆发区域性疫情，相对于前期防控难度加大，这可能对后期生产和消费产生不利影响。

美联储加快Taper，并在2022年中期加息，符合市场预期，利空逐步得到释放，美债收益率影响不大，反而出现下行趋势，预计美债收益率维持在较低的水平概率较大。

操作上，T2203合约多单继续持有，上方暂时看到101附近。