中信期货-资产配置策略月报：预期博弈，资金驱动，布局春季行情-211231

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摘要：2022年度策略报告《总量变奏，资产配置下沉》中我们提到2022年有去库之忧，上半年资产配置侧重节奏和结构，在宽货币和宽信用预期下，一季度相对积极，二季度之后追求性价比。

中央经济工作会议“稳字当头”，2022年财政前置，上半年基建业绩具有确定性。

同时，市场对货币政策进一步宽松的预期也上升。

对于近期降准降息判断，我们认为政策节奏还需观察近期信贷与就业市场变化。

站在年初，无论宽货币预期能否兑现，1月份配置策略建议中性略偏积极，风险收益角度更具性价比：（1）如果1月降息/降准落地，债券牛市将延续，权益或有短期情绪影响，但政策基调偏暖是风险资产的有力支撑。

（2）如果1月降息/降准没有落地，债市边际上行动力减弱，或有短期回调风险，但年初资金充裕，债市也无大跌基础。

而权益在经济数据暂缺的真空期，降息/降准的缺位会提升基本面好转预期。

（3）考虑年初资金有进场需求，叠加春季行情季节性效应，股债比较，权益性价比更高。

策略建议：预期博弈，资金驱动，布局春季行情权益：逢低进入，布局春季行情，春节前偏大盘价值，节后偏中小盘成长。

月度维度：关注周期板块（金融地产、新老基建）和消费板块（食品、汽车家电）。

长线思维：逢低布局新能源、科技。

债券：顺应趋势，多头持有，但不盲目追高，警惕预期差带来的扰动。

商品：偏谨慎，工业品进入淡季，农产品关注季节消费需求。

人民币：整体震荡，逢低购汇，结汇静待。

风险点：人民币大幅贬值；货币政策大幅收紧；宽信用预期落空。