红塔证券-医药生物行业：多政策密集扶持中医药行业，中医药行业未来发展向基层医疗下沉-211231

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报告摘要国家多项医药政策涉及中医行业，对其在未来我国医疗体系发展具有积极作用。

前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观。

近日，我国多项关于医药行业“十四五”规划政策涉及中医行业，我们认为对其未来发展具有积极作用。

从中药的审批端来看，国家明确“十四五”阶段初步建立中医药理论、人用经验和临床试验相结合的审评证据体系。

这是希望中药去探索以西医研究方法论来确立中药的有效性和安全性，保证国民的中药安全性，也是为未来中药海外出口奠定基础。

从中药销售端来看，医保局也明确符合条件的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录。

近期，省级联盟中成药集采也成功招标完成，这标志着中成药也开始进入“以价换量”医保销售体系中。

从中医服务端来看，从推广“三明模式”分级诊疗经验来看，中医是基层医疗服务重要参与者之一。

国家支持县级中医院牵头建立县域级医联体。

“十四五”期间，我国将大力推进国家医学中心和国家区域医疗中心建设，建设30个左右国家中医药传承创新中心、国家中医疫病防治基地、中西医协同“旗舰”医院、130个左右中医特色突出的重点医院以及一批名医堂，不断完善中医药服务体系，提升中医药服务能力和水平。

从中医医保支付端来看，DIP/DRGs政策短期不适用于中医医疗机构，规避政策风险。

长期来看，医保局在DIP/DRGs制度中将对于中医按病种的系数和分值适当提升。

引导基层提供适宜的中医药服务。

我们认为随着全国DIP/DRGs医保支付制度的推广，我国县级医疗市场将会有很大结构性变化。

多项政策正在引导中医药行业下沉，进入县域医疗市场。

随着DIP/DRGs制度完善，医疗机构的盈利模式将完全改变，医疗机构更加注重治疗经济比。

因此具有安全保障、性价比高的纳入医保的中医药服务将可能成为基层医疗机构的优选之一。

受益标的：华润三九、片仔癀、同仁堂、白云山、以岭药业、济川药业、天士力等。

风险提示国家鼓励中医药发展政策落地不及预期的风险；新冠疫情反复的风险。