东兴证券-利君股份-002651-公司点评：辊磨机斩获海外大额订单，凸显主业强造血能力-211231

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事件：2021年12月27日，公司公告称，全资子公司收到澳大利亚SinoIronPtyLtd公司的中标通知，中标项目金额约2.4亿元，占公司2020年度营业收入的29.35%。

高压辊磨机斩获海外大额订单，公司主业强造血能力凸显。

根据公司21年中报披露，粉磨系统及其配套设备制造业务收入占比58.98%，为公司第一大主业。

公司作为国内辊压机细分领域单项制造冠军，较早地实现了从设备引进到进口替代的过程，核心竞争优势明显，本次订单也印证了公司在手订单充足，主业仍然具有较强的造血能力，未来内生外延有望继续提升全球市场占有率。

我们预计公司大部分订单将有望于2022年集中释放，助力22年全年收入高速增长。

矿山开工率提升叠加“双碳”政策技改推动，双轮驱动辊压机景气度延续。

受益明年疫情及海运预期有所改善，我们预计明年矿山开工率整体较今年将有所提升。

辊压机和辊磨机较传统的圆锥机和球磨机能够节能20%-30%，提产40%-50%，是国家发改委重点鼓励发展的节能降耗产品。

公司所生产的大型辊压机、辊磨机已经实现了国产替代，受益下游需求回暖及技改需求增长，有望延续向上的业绩弹性。

受益空军先进装备列装及国产大飞机投放加速，公司航空零部件制造业务将延续高增势头。

我们预计“十四五”期间军费年均增速将介于6%-8%，基于现代战争对制空权的重视，军费支出将更加侧重空军先进装备的列装和老旧设备升级。

受益我国四代机和舰载机的加速列装，以及国产大飞机的快速投放，航空零部件制造业的高景气度大概率将延续。

公司全资子公司德坤航空为航空领域工装设计及制造、数控精密加工、钣金加工和部组件装配业务的稀缺龙头，受益下游高景气度，我们预计公司航空零部件制造业务收入未来三年持续高增。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.81、4.80和6.97亿元，对应EPS分别为0.27、0.46和0.67元。

当前股价对应2021-2023年PE值分别为48、28和19倍。

看好公司辊磨机业务和航空零部件制造业务增长，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：辊磨机业务拓展不及预期，航空部件制造业务拓展不及预期。