平安证券-2021年12月统计局PMI数据点评：小型企业境况与信心再下挫-211231

《平安证券-2021年12月统计局PMI数据点评：小型企业境况与信心再下挫-211231（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-2021年12月统计局PMI数据点评：小型企业境况与信心再下挫-211231（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：2021年12月中国统计局制造业PMI上升0.2至50.3，非制造业商务活动指数上升0.4至52.7，综合PMI产出指数为52.2，与上月持平。

平安观点：第一，工业生产仍在扩张，但动能明显减弱。

12月制造业PMI生产指数环比下降0.6，至51.4，不过仍处于扩张区间。

12月制造业企业生产保持扩张的主要原因仍是保供稳价政策加码后，中下游企业补充原材料库存的意愿持续释放，但扩张动能较11月有明显减弱。

第二，内外需走势分化，内需回温外需略有回落。

12月制造业PMI新订单指数环比上升0.3，至49.7，医药、汽车、计算机通信电子设备等行业新订单指数继续位于景气区间。

但新出口订单指数环比下降0.4至48.1，已连续8个月位于荣枯线之下，意味着12月出口可能相比11月的强劲表现略有放缓。

第三，制造业继续“被动补库存”，尤其是原材料库存加快修复。

12月制造业PMI生产指数从高位回落，而产成品库存、尤其原材料库存进一步修复，意味着需求增长乏力（新订单指数仍处于收缩区间）。

而原材料库存更大幅度提升，或体现出大宗商品价格回落后，中下游企业补充原材料库存的意愿得到释放。

第四，制造业PMI中两个价格指数分项继续大幅回落，均降至荣枯线之下。

12月制造业PMI出厂价格分项指数继续下降3.4，至45.5，主要原材料购进价格分项下降4.8，至48.1。

据此可估算得12月PPI同比约为11.1%，较上月的12.9%进一步确立回落趋势。

第五，小型企业生产经营状况和信心进一步恶化，与大中型企业明显背离。

12月小型企业制造业PMI的生产、新订单、从业人员分项都在回落，而原材料库存分项回升，供应商配送时间也在延长，更重要的是小型企业的生产经营活动预期分项大幅下降4.0至47.9，企业对于未来经营的信心明显转弱。

政策加码支持小型企业的紧迫性进一步凸显。

非制造业方面，服务业PMI回暖带动非制造业PMI上行，但建筑业供需同步走弱。

航空运输、餐饮、文化体育娱乐等上月受疫情影响较大的行业商务活动指数升至扩张区间。

寒潮天气和节假日临近等因素对12月建筑业造成一定影响，目前仍未看到基建明显反弹的迹象。

总的来看，PMI数据表明中国经济继续“小回温”，大宗商品价格上涨对于工业生产的压制开始逐步消弭，但经济中的结构性问题在进一步凸显，尤其是小微企业的生产经营状况和信心在转弱，减税降费、结构性货币政策、总需求提振政策等，需要多措并举、加紧出台、加快落地。