东兴证券-道通科技-688208-藏器于身，待时而动-211015

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核心观点公司是汽车后市场龙头，凭借产品、渠道优势立足北美。

公司起于汽车后市场检测工具，立足全球市场，目前覆盖了汽车综合诊断产品、TPMS系列产品和ADAS系列产品，并延伸出汽车维修云服务。

公司在欧美等成熟市场，有技术和品牌优势与博世、实耐宝并列世界三大汽车诊断产品领军者。

公司凭借产品车型覆盖广，升级频率业内居前，性能较强，性价比占优，产品线齐备以及渠道战略方面的优势立足北美市场，获得了较好的品牌认可度。

“三化”带来行业整体的扩展，车龄、保有量以及政策转变给中国等新兴市场带来更多的机会。

整体节奏来看，“三化”即智能网联+电动化进展有望扩展汽车智能维修市场。

以中国为代表新兴市场来看，随着我国汽车车龄与保有量提升，我国汽车后市场将迅速扩大。

亚太其他地区、南美等地区也处于快速增长状态。

中国政策转变利好，预计汽车销售及其相关产品/服务将不断市场化，我国独立第三方汽修市场有望走强，公司相关产品市场空间不断扩大。

公司扩展新能源产品矩阵，打造三大成长飞轮。

公司产品矩阵从最初诊断，扩展到诊断+胎压，乃至于后面诊断+胎压+ADAS，目前公司正围绕新能源车充电、维修，公司软件云业务不断快速升级。

公司针对新能源汽车维修风险高，需要不同的专检工具，维修效率低的特点对应推出相应工具产品，并进行“诊检充储”数字一体化全链路融合，有效解决新能源行业痛点，并构建新能源诊断检测系统产品、智慧充电检测系统产品、梯次利用及能源管理三大核心业务飞轮。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.00、7.99和10.16亿元，对应EPS分别为1.33、1.78和2.26元。

当前股价对应2021-2023年PE值分别为66、50和39倍。

看好公司凭借产品性能、性价比与渠道优势，在行业上升时期，不断扩展品类，不断提升软件服务能力，打造行业品牌，提升市场份额，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：新能源产品迭代速度不及预期；中国等新兴市场扩展不及预期；中美贸易环境恶化加剧境外经营风险；疫情恢复不及预期导致境外市场经营增长缓慢。