浙商证券-中小盘2022年度投资策略：困境反转，顺势而为-211231

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2022年中小盘策略：困境反转、顺势而为浙商中小盘一直致力于找寻时代性大趋势大机遇，拥抱中国资产增长最快的方向，并落实到具体标的。

2021年是小盘股的一年，是极致化的一年，一面是疫情反复下的新消费、新服务绝对低谷，一面是上游大宗中游新能源的十倍趋势，市场对性价比的要求越来越高。

2022年我们继续看好小盘股的价值，两条主线方向，一是估值底部，困境反转，此类公司主要聚焦与消费服务，例如餐饮与餐饮供应链、医美化妆品、宠物等；二是估值不贵，顺势而为，此类公司主要聚焦在科技制造、新能源以及北交所相关公司，我们认为此领域将结构分化，寻找长期趋势存在，短期估值相对合理的公司，尤为重要。

困境反转：世界终属于乐观者。

1）餐饮及供应链：餐饮连锁化与餐饮供应链整合趋势不可逆，处于绝对底部具备困境反转机会，明年消费复苏有望最先受益的高粘性高性价比赛道。

建议关注：海伦司、海底捞、九毛九、日辰股份等；2）医美及化妆品：中长期景气度持续向好，原料+生产+终端等多环节受益，重点关注制造端产能、终端品牌动销和机构合规完成度。

建议关注：嘉亨家化、昊海生科、贝泰妮、珀莱雅等。

3）宠物：海外代工业务铸就安全垫，向下弹性较小；国内品牌业务发展提升业绩，向上空间大。

建议关注：佩蒂股份。

顺势而为：把握技术趋势，紧盯国产替代。

旧能源到新能源是技术路线的革新，在新能源产业链迎来确定性增长，部分环节进入供不应求阶段之时，高性能终成时代最优选；新能源格局下海内外企业技术起点一致，叠加海外疫情反复和国内自主品牌车企崛起，此时为国产替代的最好时机。

我们寻找估值不贵、顺势而为的技术积淀企业。

1）凭借自身技术积淀切入新能源赛道，价值迎来重塑的企业。

建议关注鼎通科技、华达科技等；2）技术领先，充分受益国产替代的企业。

建议关注蔚蓝锂芯、星辰科技等。

有别于市场的认识——新能源新能源（锂电、光伏、风电、新能源车产业链）1、我们紧盯性能优势，看好“技术为王”。

我们看好性能最优的细分赛道。

旧能源到新能源是技术路线的革新。

在新能源产业链迎来确定性增长，部分环节进入供不应求阶段之时，我们认为依然要抛弃传统周期思维，用成长的眼光看待旧能源到新能源转变中价值量提升的核心部分，从可比竞品中选择性能最优的细分赛道。

历史上来看，技术突破永远超预期，高性能终成时代最优选。

2、我们聚焦国产替代，期待“中国制造”。

我们认为国产替代时机已至。

产业链重塑将带动竞争格局的变化。

新能源格局下海内外企业技术起点一致，国产企业迎来技术赶超良机；海外疫情反复，产品输入迟滞；自主品牌车企崛起，本土链条充分受益。

我们认为部分国产厂商在已完成技术积淀前提下存在显著成本优势；当前时点恰为国产企业抢占存量，布局增量的最好时机。

3、我们关注价值重塑，紧抓国产替代。

我们认为，明年新能源产业链有望价值重塑，技术积淀企业将迎来时代机遇。

具体来看，部分企业凭借自身技术积淀切入新能源赛道，价值迎来重塑，建议关注鼎通科技、华达科技等；部分公司技术领先，充分受益国产替代，重点关注蔚蓝锂芯、星辰科技等。

分子版块来看，锂电建议关注成本传导更为顺畅的电动工具，看好国产厂商的替代空间；光伏建议关注玻璃环节，当前价格洼地，有望量价齐升；风电建议关注弹性更大的零部件领域，明年海电退补，看好弹性较大的陆电产业链；汽配建议关注国产替代链条，看好自主品牌崛起引领竞争格局重塑。

风险提示1、新冠疫情持续蔓延的风险新一轮疫情在全球各地爆发，感染人数快速增长，给国内疫情防控带来较大压力，影响了社会生产生活，给复苏势态良好的中国经济运行造成了一定压力。

若国内外疫情不能得到有效地控制，将对行业及公司的经营业绩产生一定影响。

2、经济及行业周期波动的风险周期性行业的发展受上下游市场需求及自身发展状况的影响。

我国国民经济的波动、宏观调控政策等因素的变化也会给一些行业带来周期性波动的风险。

若公司无法适应行业未来周期波动，将面临盈利能力下降的风险。

3、自身发展不及预期的风险许多行业中市场参与者众多，市场竞争异常激烈。

若公司在发展过程中不能在技术研发、运营管理、产品质量等方面保持优势，则可能面临市场占有率下降的风险。

4、其他风险如新能源行业政策风险、技术创新风险、国际贸易环境重大变动风险等。