东证期货-集装箱运价年度报告：航路风正帆悬，运价多空转换-211230

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★集运需求见顶，但回落节奏存在波折政策支撑退出，美国消费动能趋弱，预计2022年集运需求将见顶回落。

但回落节奏受多重因素扰动，回落空间和下降速度存在约束。

消费结构的不均衡将一直持续到疫情结束。

疫情造成的劳动参与率不足、就业紧缺等问题将持续支撑商品消费。

此外，商品库存低估带来的牛鞭效应影响，预计集装箱需求回落的空间不大、回落速度也不会太快。

★供应有序恢复，但过程相对缓慢供应方面，2022年集装箱船队规模预计增长3.1%-4.3%，集装箱产量维持高位、缺箱问题在2022年复现的概率不高。

随着需求回落，供应瓶颈也将逐渐改善。

总的来说供应在2022年将迎来有序恢复。

但由于需求回落相对缓慢，加上供应链调节过程漫长，以及船东潜在的逆周期调节手段，预计运力恢复的过程并不会太顺畅，完全恢复至少需要半年以上时间。

★2022年集运市场展望：2022年集运供需缺口逐渐收敛，运价行情由盛转衰，但在疫情等因素的扰动下，运价下跌过程并不会表现的太过流畅。

前三季度集运缺口收敛的速度并不会太快，随着四季度供应加速好转、需求加速下滑，缺口加速收敛或者缺口转为过剩将引起运价的加速下跌。

但长协定价托底，加上供需扰动因素的存在，2022年运价很难再恢复到疫情前。

★风险提示：疫情发展超预期，美国经济下行压力加剧。