浙商证券-杭可科技-688006-点评报告：拟增发23亿元扩产锂电设备；明后年业绩将大提速-211230

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投资要点事件：公司拟向特定对象发行股份，募集资金总额不超过23.12亿元，扣除发行费用后用于锂电池充放电设备智能制造建设等项目。

海外锂电扩产有望加速，募集资金用于扩产等项目充分把握市场新机遇今年以来国内新能源汽车进入加速放量增长期，预计明后年锂电扩产幅度维持在历史较高水平。

此外，我们预计明年海外扩产有望提速，公司作为韩系动力电池企业最主要的锂电后段设备供应商，将面临较大的产能压力。

此次公司拟发行股份募集资金总额不超23.12亿元，其中13.37亿元用于扩产，3.03亿元用于现有产能的升级改造，2.52亿元用于打造海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心等，将缓解未来潜在产能压力、强化海外业务布局。

公司已推出股权激励计划，预计未来三年净利润复合增速不低于54%该激励计划的业绩解锁条件为：1）第一个解锁期：以2020年为基数，2021年收入或净利润增速分别不低于65%/30%（即分别为25/4.84亿元）；2）第二个解锁期：以2020年为基数，2022年收入或净利润增速分别不低于165%/100%（即分别为40/7.44亿元）；3）第三个解锁期：以2020年为基数，2023年收入或净利润增速分别不低于300%/280%（即分别为60/14.14亿元）。

预计2021-2023年本次股权激励的股份支付费用分别为0.3/1.0/0.5/0.2亿元。

扣除股份支付费用后，按照上述解锁条件，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54/6.40/13.67亿元，三年复合增速约为54%。

在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长2021年年初以来公司在手订单饱满，订单的平均盈利能力优于去年，预计公司全年新签订单金额有望超50亿元，对应明年的盈利能力也优于今年，明后年业绩有望加速增长。

海外主要客户LG、SK等正逐步启动设备招标，预计LG在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。

盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的净利润分别为4.5/7.3/14.2亿元，复合增速为56%，对应的PE分别为94/58/30倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。