中信建投期货-铁合金年度报告：高波动成为历史，合金价格回归常态-211231

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摘要：2021年粗钢产量下降，合金需求下滑，然而在“能耗双控”冲击下，铁合金供需基本面阶段性严重失衡，价格上涨近万点，更是创出了10年历史新高。

2022年钢材需求下降，粗钢生产走弱继续拖累铁合金需求，供给端的变化能否再次拯救铁合金价格与利润？铁合金产能严重过剩，产能利用率不足，然而落后产能占比高的问题也比较凸显。

《高耗能行业重点领域能耗标杆水平和基准水平2021年版》公布，落后产能淘汰成为供给端的重要变量。

风险提示：能耗双控加严（上行）、粗钢产量大幅下降（下行）。