国泰君安-消费行业~服装：2022年服装行业展望正面-211231

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预计中国服装行业将于2022年录得温和增长。

2021年1至11月中国服装鞋帽、针纺织品累计零售额同比增长14.9%。

展望2022年，我们认为中国社零总额的增长可能仍将持续疲软一段时间，新冠疫情可能持续局部多发，但中国政府可能会采取适当的政策以应对经济疲软。

整体而言，我们预计中国服装行业将于2022年录得中低单位数的同比增长。

体育用品市场仍将享有较长时间的稳健增长。

健康、悦己、品质生活正在成为中国消费者的核心生活诉求。

从发达国家的经验来看，这些需求将支持本国的体育用品行业享受长期的稳定增长。

根据欧睿数据，中国体育用品市场规模于2021-2026年有望实现12.3%的年复合增长率。

我们维持服装行业“跑赢大市”的评级。

由于我们预计2022年中国经济增速将略有弱化，我们认为中国体育用品行业的高增速及高增长确定性对市场而言仍将具有吸引力。

我们的行业首选股是李宁(02331HK)，公司目前在产品力和运营效率方面展示出了很强的竞争力。

我们预测李宁的每股盈利将在2020-2023年期间录得43.4%的年复合增长率。

我们给予李宁106.00港元的目标价及“买入”的投资评级。