中信证券-一周研读：紧扣两大主线，布局“三个低位”-211231

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【布局“三个低位”】年末收官时点市场博弈将加剧，“高切低”交易步入中场，开年优质蓝筹将渐入佳境，建议紧扣两大主线，布局“三个低位”。

【A股策略：蓝筹渐入佳境】年末收官时点市场博弈将加剧，“高切低”交易步入中场，开年优质蓝筹将渐入佳境，建议紧扣两大主线，布局“三个低位”。

首先，稳增长政策的接力正在进行中，形成合力仍需时间，预计四季度数据将显示国内经济明显修复的趋势，明年一季度数据将充分体现政策合力的效果，市场信心也将快速修复。

其次，年末时点，无论是增量资金入场还是存量资金调仓，都将体现水往低处流的特征，“高切低”依然是阻力最小的交易方向，跨年的市场风格依然明显偏向大盘和低位蓝筹修复。

最后，开年的银行信贷“开门红”有可能超预期，将确认信用周期修复的趋势；公募新发“开门红”令市场流动性更加充裕，预计2022年开年A股优质蓝筹行情将渐入佳境，建议紧扣稳增长政策落地和消费量价回升两大主线，并坚定围绕“三个低位”进行蓝筹品种的跨年布局。

建议重点关注：1）基本面预期仍处于低位的品种，重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如汽车零部件、电力设备等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食品、疫苗等；2）估值仍处相对低位的品种，关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及经历中概股冲击后的港股互联网龙头；3）调整后股价处于相对低位的高景气品种，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

【白酒：行业加速备货】最近2-3周酒企陆续召开经销商大会，今年任务完成&明年增长规划逐渐清晰；同时，行业已逐步进入旺季备货、动销检验阶段。

我们认为，2022年全年&春节旺季动销处于合理景气区间；茅台提价预期虽未在目前春节备货中兑现，但整体趋势已较为明确，板块仍有上行空间。

首推攻守兼备高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，推荐次高端龙头山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份，建议关注舍得酒业。

【军工：行业已进入新一年布局期】年末收官节点将至、短期主线缺失，导致军工板块出现阶段震荡。

但是进入2022年，高成长性和确定性使军工行业凸显性价比，而业绩高增长预期或者资本运作等催化剂，都可能带来新一轮板块行情。

展望2022年，应优先选择长赛道和高景气方向，优先推荐航空发动机、军队信息化、导弹、军机四个产业链方向。

目前已有部分核心标的在12月回撤较多，已提前出现配置窗口，其安全边际较高且向上空间显著，推荐优先布局。

【医疗健康：顶层设计文件出台，医疗装备发展再加速】12月28日，十部委联合印发《“十四五”医疗装备产业发展规划》（简称《规划》），本次《规划》是医疗装备领域首个国家层面的产业发展的规划，提出：1）到2025年实现医疗装备产业基础高级化、产业链现代化水平明显提升，主流医疗装备基本实现有效供应，高端医疗设备产品性能和质量水平明显提升，初步形成对公共卫生和医疗健康需求的全面支撑能力；2）到2035年，医疗装备的研发、制造、应用提升至于世界先进水平。

《规划》的出台将定调推动医疗装备产业朝着高质量、产业链安全可控方向发展。

【金地集团：信用的双重价值】我们认为，公司的高信用不仅意味着资金成本优势扩大，从而巩固公司盈利能力，更阶段性促进了销售相对表现，赢得了客户的信任。

我们相信，公司的相对市场排名有望上升。

我们维持公司2021/2022/2023年EPS预测2.31/2.33/2.34元。

考虑到现在距离市场复苏越来越近，且高信用地产企业的未来发展相对优势预计越来越大，我们小幅上调公司估值到2021年7倍PE，即16.20元/股的目标价格，维持公司“买入”的投资评级。

【酒鬼酒：溯文化基因&现发展成果，展馥郁香宏图】12月26日酒鬼酒召开全国合作伙伴大会。

公司回顾发展历史，彰显品牌文化基因&馥郁香型特点，展现最近三年以来跨越式发展成果；未来内参稳价&酒鬼酒聚焦大单品，并加强渠道能力实现快速扩张&质量发展的平衡。

我们认为，2021年公司望完成30亿元以上收入；2022年望冲击45-50亿元目标；更长期望瞄准百亿馥郁香龙头地位，维持“买入”评级。

【伊利股份：盈利拐点已到，坚定看好】2021Q3需求低点已过，判断2021Q4液奶同增高个位数。

2022年预计收入双位数增长，其中金典和基础白奶仍处发展红利期、较快增长，安慕希品牌重塑、稳中有增，奶粉扩张提速。

同时，2022年望释放盈利弹性50bp以上，奥运会费投短期扰动（2021Q4/2022Q1）不改年度费用投放力度；原奶价格上涨趋缓和行业理性&多元竞争背景下，期待盈利能力持续释放。

公司开启全面价值领先发展，预计利润率攀升将是今后发展的重要特征。

目前，公司股价对应2022年PE25倍，坚定推荐，维持“买入”评级。

【固生堂：新中医诊疗龙头机构】中国中医医疗服务市场规模约3000亿元，长期保持高速增长。

公司为全国新中医医疗服务龙头机构，线上线下诊疗体系完备。

公司具有先发优势和较强外延式扩张的管理能力，OMO平台+医师培养体系构筑强大壁垒。

预测公司在2021-2023年核心净利润分别为1.50/2.25/3.26亿元（净利润分别为-3.69/1.87/2.88亿元），对应摊薄后每股收益0.65/0.98/1.42元（约合0.79/1.19/1.73港元）。

参照可比公司估值并综合考虑业务壁垒、外延拓展性和长期增长潜力，我们认为给予固生堂2022年38XPE较为合理，对应目标价38元（约合46港元），对应市值为86亿（约合105亿港元）。

首次覆盖，给予“买入”评级。

【东方生物：海外抗原检测需求再起，非疫情业务布局持续落地】海外Omicron变异毒株传播之势愈演愈烈，英、美等国家的防疫升级措施有望持续刺激抗原检测需求，量价拐点已现。

中长期看，公司分子诊断、液态生物芯片等非疫情相关产品正加速产业化，国内布局持续落地，同时远期也有望进一步加深与全球巨头合作，打造“全球POCT试剂CDMO龙头”。

维持2021-2023年EPS预测41.67/19.28/19.96元，维持目标价318.48元，维持“买入”评级。