华安证券-恒星科技-002132-有机硅项目正式投产，打开业绩增长空间-211230

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公司事件公司的控股子公司恒星化学“年产12万吨高性能有机硅聚合物项目”试生产方案获专家组评审通过，正式进入试生产阶段。

项目选址布局优，保障长期生产成本优势公司于18年布局有机硅项目，项目建设地位于鄂尔多斯市达拉特旗达拉特经济开发区。

该园区的区位优势突出，具有便利的交通网络和较为完备的产业集群，有助于公司有机硅业务构筑核心成本优势。

①地理位置优越，交通运输条件便利，物流成本低。

该园区地处达拉特旗地处呼、包、鄂金三角腹地，临近包神铁路和包东高速公路，产品及原料可通过汽车和火车运输。

②园区内资源丰富，可就近购买质优价廉的原材料。

园区内有多家化工企业，配套盐酸、甲醇以及低压蒸汽等原材料。

公司不仅能购买低于内地市场价的甲醇（约便宜400元/吨），而且可通过园区内管道直接输送原材料，就近取材减少短途运输成本。

有机硅项目正式投产，产能释放支撑业绩增长弹性公司有机硅项目评审通过，正式进入投料试生产阶段。

目前产线设备逐步开启并进入投料生产环节，预计明年一月份首批产品能成功出厂。

公司明年计划释放70-80%产能，并且按照目前市场价格测算，公司有机硅产品单吨利润约4000元/吨，预计该业务明年能至少实现3亿元利润，有望大幅增厚公司业绩。

投资建议随着有机硅项目产能释放，公司形成以金属制品及化工新材料为主的双主业发展格局，盈利能力有望快速提升。

我们预计公司2021-2023年实现营业收入33.2/72.4/89.3亿元，实现归母净利润1.7/9.4/12.3亿元，当前股价对应PE分别为45/8/6倍，给予“买入”评级。

风险提示项目建设不及预期；原材料价格波动，下游需求不及预期等。