中信期货-贵金属策略日报：贵金属重回反弹路径，密切关注下一次非农就业-211231

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昨日贵金属日盘回调，夜盘大幅反弹。

美国实际利率指标-0.98%（前值-1.06%），通胀预期2.58%（前值2.53%）。

近日美国受到奥密克戎影响，单日新增感染人数从12月初的10万人以下重新上升至16万人，这使得美国经济不确定性上升，同时影响未来就业数据。

前两日贵金属出现回调，经济基本面的解释是，近期美国制造业补库需求使得美国经济数据较好，同时圣诞节需求超预期，带来对美国经济的支撑。

然而，在供给链问题无法解决的情况下，需求的持续性存在不确定性。

前瞻指数WEI仍处于下滑趋势，美国居民实际收入近期趋降，因此我们仍遵循年报《加息时点存疑，贵金属或先扬后抑》、以及之后周报的分析结论。

我们认为未来贵金属仍有向上反弹空间。

简单概括是：当美国的需求理想遇到供给现实。

即美国需求短期因供给端问题见顶，美联储因菲利普斯曲线仍然有效短期对通胀容忍以保护就业。

因此关注12月非农数据，在疫情反弹的背景下，如果非农数据中服务业无法支撑经济，那么贵金属有进一步反弹可能。

操作建议：1.逢低做多思路，控制仓位。

风险因子：1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引。