国金证券-复锐医疗科技-1696.HK-大股东回购近半亿，能量源医美龙头信心夯实-211230

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事件2021年12月29日，复锐医疗科技发布公告，公司大股东能悦（复星医药全资子公司）及其附属公司计划于公告日起的6个月内进行场内回购本公司已发行股票的1%（对应目前市值相当于4251万港元）；当日，能悦已以均价9.0232港元已进行场内回购14.16万股。

此前，复锐医疗科技主席刘毅先生，亦于12月21日进行场内购买公司股份3万股。

点评大股东及公司主席回购，彰显管理层信心，结合前三季度业绩表现，成长性确定。

作为产品覆盖全球90多个国家和地区的以色列能量源医美器械龙头，中国是公司最大的分销地区。

作为国内稀缺的具有诸多国际规范市场（FDA、EMA等）认证资质的医美器械商，公司主业受疫情影响已见底，2021年上半年业绩亮眼，实现营收1.26亿美元，同比增长72.72%。

最亮点：“轻医美”赛道中的无创新选择，且新品与新适用领域拓展持续。

“轻医美”中的能量源类项目，相较于注射类项目，无创而风险更低，价格疗效比更优。

公司以领先科技，确保能量源器械管线推陈出新持续的同时，又拓展了男性健康领域，北美市场反应良好。

目前，公司产品有无创、微创美容场景，涉及塑形、脱毛、嫩肤、私密修复等治疗手段，覆盖全面。

牙科板块、注射产品等构建补充协同，医美赛道如虎添翼。

公司在注射填充板块的产品储备有玻尿酸、溶脂针和肉毒素，产品具备差异化优势。

公司的玻尿酸产品在以色列、香港和印度销售，中国的注册临床稳步推进；肉毒素在中国进入三期临床试验阶段，预计未来2-3年有望获批。

2021年7月，公司完成对复星牙科的收购，构建数字化口腔平台，实现与其他医美板块的战略协同。

盈利预测与投资建议根据12月已公告的新订单等较好销售趋势判断，同时根据最新港股医药板块走势相应下调2022年公司股权激励相关费用，我们上调盈利预测，将公司2021/22/23年营收，由2.48/3.04/3.74亿元，上调4%/6%/9%至2.58/3.23/4.07亿元；2021/22/23年归母净利润，由2574/2258/3836万美元上调14%/57%/19%至2926/3547/4582万美元。

目前股价对应2021/22/23年PE分别为19/16/12倍。

维持“买入”评级。

风险提示新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。