德邦证券-今世缘-603369-深化四大战役奋斗当下，成立V99联盟体放眼长远-211230

《德邦证券-今世缘-603369-深化四大战役奋斗当下，成立V99联盟体放眼长远-211230（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-今世缘-603369-深化四大战役奋斗当下，成立V99联盟体放眼长远-211230（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2021年12月29日，今世缘举行以“聚焦高质量聚力新跨越”为主题的2022今世缘发展大会，公司管理层出席大会并发表讲话。

“四大战役”全面打响，新市场形势下仍将深入推进。

2021年今世缘营销体系以全面打响“四大战役”为工作方向，产品结构持续改善，前三季度超A类国缘V系同比增长120.0%，V系在国缘品牌占比提高至10.7%；国缘四开换代成功，以开系为主体的特A+类同比增长31.1%；今世缘品牌战略新品D20/30同比增长235%。

2022年在新的市场环境下公司仍将全力争取营销“四大战役”取得更好成效。

1）V系攻坚要坚定不移：以事件营销提升品牌认知度，清晰传递国缘V9代表品项，简化顾客选择，聚焦V9至尊版推广。

2）开系提升要提质扩面：优化终端利益分配体系，确保控盘分利落地，以“分品提升，分区精耕”为导向，终端扁平化建设。

3）今世缘激活要彰显特色：做喜庆特色，深化喜庆联盟体模式构建，规划典藏老品迭代，整合BC类产品数量。

4）省外突破要多措并举：在面上主推国缘开系，局部高地布局V9，今世缘品牌协同互补。

区域上以周边化和板块化为战略方向，推进“百城突破工程”，攻坚10个准亿元省级板块，积聚局部优势。

发起组建V99联盟体，优选经销商致力高端化。

大会上，今世缘宣布成立V99联盟体，从省内外重点市场V系经销主体中优选合作伙伴，原则上省内一个地级市选择1-3名成员，上限为99家，成员单位可以享受参与V系营销策略制定、公司领导一对一指导、各类培训等支持，首批成员单位共有38家经销客户。

我们认为，虽然目前V9在营收中占比较低，但可以预见的是，V系将会是公司未来增长的新引擎，组建V99联盟体是公司继成立V9事业部后高端化方面又一重要举措。

投资建议：预计21-23年公司营业收入分别为64.87/79.69/95.55亿元，同比增速为26.66%/22.84%/19.91%，归母净利润分别为19.73/24.83/30.11亿元，同比增速为25.89%/25.87%/21.28%，EPS分别为1.57/1.98/2.40元，现价对应21-23年PE为35.09X/27.88X/22.99X。

我们认为公司充分受益于江苏省内主流价格带升级，省内省外拓展均有空间，给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧，全国化扩张不及预期，高端化进程不及预期。