天风期货-动力煤周报：煤价离常年均价还有一段路-211230

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神华外购煤价和产地煤价不断下调，终端库存已基本累库完成，除部分高品质高热值煤炭需求仍旺盛外，其他需求即使在寒潮来袭时仍较弱，策略上主力合约700元/吨以上可逢高做空，注意政策风险。

供给方面：（1）新一期的神华外购煤价格12月28日进一步下调。

（2）浩吉铁路发运目标提前完成，远超市场预期。

（3）12月以来西安局日均装运电煤7180车，全年增运电煤2446万吨。

（4）煤、电利润分配不均依旧明显煤炭业利润增幅进一步扩大。

（5）到2030年煤炭在中国一次能源中比重将降至43%（6）六盘水市：电煤中长期合同年度履约率不低于100%（7）岁末年初，煤矿安全检查政策进一步趋严，资源供应或受到一定压制。

进口方面:（1）俄罗斯11月煤炭出口环比降9.22%创9个月新低。

（2）阿达尼在澳卡迈克尔煤矿将按计划进行首批煤出口。

（3）英国能源企业呼吁政府应对能源价格飙涨。

下游方面：（1）截至12月20日广西统调燃煤电厂电煤库存近280万吨（2）“三九”严寒天气驱动下，居民采暖用煤需求仍有一定支撑（3）疫情管控叠加雨雪冰冻天气对煤炭运输或形成一定制约。

观点：产量和库存均在高位，保供任务基本完成，后续产量将有所下降，但供给宽松格局整体不变。

除部分高品质高卡煤外，下游需求较弱，神华外购煤价进一步下调，下行动力仍在。