远东资信-2021年9月信用债市场运行报告：民企和非城投净融资边际恶化，信用债YTM上行-211015

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发行方面，9月信用债发行规模较上月有所下降，共发行9640.70亿元。

同时，本月取消或推迟发行的债券金额为488.61亿元。

净融资方面，9月份信用债共实现净融资421.38亿元，环比大幅减少；建筑装饰行业实现净融资最多，共实现净融资1033.69亿元；AAA级主体信用债净融资大幅减少并由正转负至-436.79亿元；民营企业净融资仍为负，且降幅扩大；城投企业净融资环比小幅减少至1142.94亿元，本月信用债净融资的增加主要由城投债贡献。

到期压力方面，未来6个月将有38631.66亿元信用债到期，未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，环比变化不大。

计算机行业未来到期压力显著高于过去12个月平均水平；商业贸易行业未来到期压力环比明显下行，其余行业到期压力环比变化不大。

分企业性质来看，民营企业债券未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，且环比小幅下降。

城投债与非城投债比较方面，城投债与非城投债未来到期压力均明显低于过去12个月平均水平，但环比变化不大。

到期收益率方面，9月不同期限与评级中短期票据到期收益率小幅上行，上行幅度大多在9BP左右。

城投债到期收益率总体上行，但5年期AA-级城投债收益率则发生了下行，下行幅度为10.35BP。

信用利差方面，各行业不同评级产业债信用利差总体边际走阔；各行业高等级产业债信用利差处于历史低位，而部分行业中等级（AA+）产业债信用利差所处于历史极高水平。

城投债信用利差整体走阔，弱资质城投债信用利差逼近历史峰值。

展望未来，第四季度地方政府专项债供给压力上升或会持续对信用债一级市场发行形成影响。

此外，可密切关注能耗双控政策、地产企业债务风险事件后续进展、生产性物价未来走势以及利率债收益率走势等因素可能对信用债二级市场收益率产生的影响。