国信证券（香港）-港股市场周策略报告：反垄断阴霾散去，科技股拥庞大上行空间-211011

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美团「二选一」垄断罚款落地,低估值科技股强劲反弹国家市场监管总局自四月开始调查美团(3690.HK)涉嫌「二选一」垄断，上周五(8日)港股收盘后，正式宣布调查结果并处罚美团34.42亿元人民币。

相当于去年全年营业额1,148亿元人民币不足3%。

以及全额退还独家合作保证金12.89亿元人民币。

总额比8月初市场流传约10亿美元罚款明显减少。

美团在反垄断和不正当竞争包括大数据杀熟、「二拣一」和车手待遇。

目前「二拣一」罚款已落地，在2021年7月2日颁布的《价格违法行为行政处罚规定》的征求意见稿，针对大数据杀熟的行为，但罚款为一个财政年度销售总额介乎1%至5%罚款。

因此，数额并不大。

以科技平台龙头，美团垄断行为可说是表表者，非常明显。

但最后落地的罚款金额对公司的影响其实并不大，可能是美团一直配合当局调查，且诚心改正。

所以市场之前对于一众科技平台龙头潜在的罚则是过于悲观。

这次平台龙头处罚落地，具指标性，有助投资者对科技股前景判断明朗化。

我们预期美团罚款落地对港科技股有转捩性的改变。

我们认为港科技未来一季将迎来估值收复。

恒生科技指数有机率在一个月内回升至7000点以上。

恒大境外债进入违约风险，港地产商与港府会面农地价值成焦点截根据彭博新闻，上周五由JumboFortuneEnterprises发行，恒大集团担保的2.6亿美元债券宽限期已经到期，律师事务所凯易(Kirkland＆Ellis)和Moelis&Co.正在与恒大境外债券持有人制定应急计划，Moelis董事总经理周五在与债券持有人的电话会议上表示，Moelis和Kirkland为一个包括6个债券持有方组成的团体提供咨询，他们持有恒大25亿美元离岸债券。

自9月16日以来，他们一直在试图与恒大及其顾问接触，致函询问恒大的情况，希望确保在讨论解决方案期间恒大管理层不会出售离岸资产。

凯易的一位在电话会议上表示，到目前为止，还没有收到任何实质性的响应。

离岸债持有人可能容易遭遇损失，因为据估计如果恒大资不抵债，对离岸债权人的偿付优先级是最靠后的。

按此消息分析，恒大集团似是集中应付境内债券利息到期，放弃偿还境外债利息。

目前境外债权人已团结起来，相讨办法。

我们预计下一步大机会提出法律行动。

届时，便会触法相关境外债券违约，从而导致交叉违约。

我们预计这个灰犀牛将给港股市场一个震撼弹，但预期发生时间应该在十月下旬以后。

限电背景下，留意本周经济数据国庆节长假期之后，内地限电措施持续，高耗能工业持续受到影响。

辽宁省(9日)开始全省水泥行业企业进行「有序用电」至少15天，期间水泥熟料生产停止用电，结束时间另行通知。

此外，山西省近日遭到暴雨侵袭，省内出现汛情，据山西省政府发布的消息，暴雨导致60座煤矿、372座非煤矿山及14间危化企业停产，1035个在建工程停工，166个景区关闭。

电力及煤炭股在上周五大幅回调，但我们认为调整电价上下浮动范围有利电力股盈利恢复，在需求持续下，我们认为能源和电力板块可以吸纳。

虽然港股通上周只有一天，但我们看到内地资金无论在假期前后均大幅部置科技龙头，随着垄断企业标志美团罚款落地，且金额不大，对港科技股确实有根本性的情绪恢复推力。

在恒大事件、内地限电导致工业产出减少的背景下，预计资金将继续流入科技股，十月内恒生科技指数目标为7000点。

其次是看好能源、电力和新能源板块。