国联期货-聚酯年报：PTA乙二醇短纤，产能继续扩张，过剩忧虑挥之不去-211230

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导读：2021年聚酯产业链品种的产能高速扩张，上游产能增速高于下游，PX和乙二醇的产能增速尤其突出，PX的产能增速高于PTA，PTA和乙二醇的产能增速高于聚酯。

PX的产能增速高，但产量增速并不高，PTA也存在类似情况，乙二醇产量兑现情况较好，聚酯的产量增速高于产能。

2021年原油和煤炭价格持续上涨，PTA和乙二醇生产成本上升，生产利润被压缩使得PTA、长丝和短纤出现主动减产，成本推动加上供给主动收缩成为驱动价格变化的主要逻辑。

展望2022年，PX、PTA和乙二醇产能继续高速扩张，聚酯产能继续稳步增长。

PTA产能增长主要在2022年四季度，产量增长压力不大。

纺织服装出口市场有下行压力，即便出口高位维持，进一步增长的空间不大，国内纺织服装消费有望继续延续增长趋势，综合来看，纺织服装需求将会实现低速正增长。

在产能持续增长的情况下，预计聚酯产业链品种价格总体偏弱，加工费水平上升后难以长期维持在较高水平，对生产型企业而言，应该利用期货或期权工具在加工费相对较高时锁定加工费，延长行业的景气周期。