安信国际-移卡-9923.HK-支付业务强劲增长，全面发力到店电商-211229

《安信国际-移卡-9923.HK-支付业务强劲增长，全面发力到店电商-211229（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信国际-移卡-9923.HK-支付业务强劲增长，全面发力到店电商-211229（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

我们近期参加了移卡举办的分析师开放日活动，会上移卡的高级管理层和各业务部门负责人介绍了公司各项业务的发展情况。

以下是我们根据对会议内容的理解，发布的公司报告更新。

报告摘要支付业务强劲增长，二维码支付已遥遥领先全行业。

公司凭借强大的线下销售网络，在支付市场的市占率快速提升。

其中，截至2021年6月末，二维码收单的日均交易笔数已经达4200万，份额位居行业第一。

根据公司披露的三季度运营数据，今年前九个月移卡的总支付交易量已经达到人民币约1.56万亿元，同时活跃支付服务商户达到627万，我们预计这一增长态势仍将持续。

同时，今年四季度央行针对个人收款码发布了新的监管意见，我们认为这在一定程度上也将利好包括移卡在内的独立第三方收单机构。

除了快速增长的用户基数带来的海量数据，公司的竞争优势还有依托于支付业务开展的科技赋能商业服务，主要包括商户SaaS解决方案、营销服务、到店电商、金融科技等，公司富有经验且注重用户体验的团队能帮助公司持续提升效率、提高用户转化率进而逐步构筑公司的行业竞争力。

全面发力到店电商业务，收购鼎鼎文化助力业务拓展。

公司的到店电商业务主要面向中小商户，帮助商户打造营销爆品，并通过复用移卡支付业务强大的地推团队，在商户周边3-5公里范围内推广到店消费的优惠券，最终帮助商户提高客流量、进店率及回头率。

考虑到广阔的市场空间以及与支付业务的协同效应，公司意图在本地生活服务领域全面发力。

此外，公司于近期公告收购鼎鼎文化60%的股份，收购后移卡可通过鼎鼎文化旗下的“千千惠”获得优质套餐的供给能力和庞大的销售网络。

千千惠在中国拥有广泛供应链拓展能力，业务遍布200多个城市，可帮助移卡加快扩大到店电商业务的SKU覆盖范围；另外，“千千惠”在微信平台拥有超过300万名注册小区达人通过其关系网络进行分销，能为公司实现更广泛的用户触达。

投资建议：调整目标价至39.44港元，调整至“买入”评级。

我们调整公司收入预测2021E-2023E分别为29.9/38.9/46.6亿人民币，经调整净利润2021E-2023E分别为4.09/5.68/7.16亿人民币，以P/E估值倍数为公司估值，考虑到2021E-2023E公司净利润复合增速为25.7%，参考行业可比公司估值，我们认为2022E25倍P/E估值较为合理，调整目标价至39.44港元，“买入”评级。

风险提示：二维码支付市场增长放缓；行业竞争加剧，支付费率降低；增值业务发展不及预期。