太平洋证券-珠海冠宇-688772-消费电芯行业龙头，多维度拓延开启全新篇章-211229

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深耕锂电二十余年，全球消费锂电龙头。

公司成立于2007年，凭借其25年的锂离子电池技术沉淀、产业经验和客户基础，已处于全球消费锂电池行业的领先地位。

珠海冠宇的主营产品为消费类锂离子电池产品，其中包括电芯及PACK，下游应用涵盖笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴设备、消费类无人机等。

根据2020年全球软包消费锂离子电池出货量排名，公司排名全球第四，是唯一挤入前五的中国厂商。

从下游应用领域的出货量份额来看，公司的笔记本电脑、平板电脑锂离子电池出货量排名第二，智能手机锂离子电池出货量排名第五。

随着国产替代加速以及智能设备应用场景不断拓宽，将驱动公司消费锂离子电池板块业绩快速增长。

电芯+电池PACK全产业链覆盖，市场份额持续提升。

电芯作为锂离子电池最关键、价值含量最高的零部件，其制造工艺复杂，进入门槛颇高；而电池PACK相对来说工艺简单，附加值较低。

但是珠海冠宇由电芯向下游电池PACK延伸，难度显然低于PACK厂向上游电芯延升。

通过全产业链整合，公司既可以保障产品品质、提升良率、降本增效，又能为终端客户提供一体化完善的服务，增强客户粘性。

未来公司将持续完善电芯+PACK的全产业链布局，同时加强自动化生产水平，进一步提升公司的市场份额。

巩固传统消费电子市场份额，新兴市场遍地开花。

锂离子电池市场按下游应用可划分为消费电子、动力领域和储能领域，目前消费类电池和动力电池占主要份额，分别为31%和48%。

即使传统消费电子产品如手机、笔电出货趋缓，但5G普及、智能设备的技术更新迭代，相关的应用场景逐渐打开，为消费锂电产业带来了诸多机会。

据GGII预测，全球消费锂离子电池的出货量到2023年约为95GWh，2018-23年复合增速约为7%。

珠海冠宇作为消费锂电池龙头企业，无疑是新兴终端设备厂商的供应商首选之一。

公司目前已与大疆、BOSE、Facebook等品牌建立了长期稳定合作关系，未来将重点布局智能穿戴、无人机等高速成长领域。

切入动力电池供应链，开启下一个增量空间。

全球低碳节能的大背景下，受新能源汽车行业高景气度的驱动，动力锂离子电池进入快速增长通道。

特别是我国加大力度推进新能源汽车全产业链的发展，国产锂电品牌已在国际市场上抢占先机。

据GGII统计，2020年我国动力锂离子电池出货量约84.5GWh，占全球动力锂离子电池出货量的53%，同比2019年增长19%，。