浙商证券-凯美特气-002549-点评报告：签特种气体投资合同，电子特气品类有望大幅增加-211229

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事件：近日宜章县举行招商产业项目集中签约活动，包含凯美特电子特种气体项目，总投资额约7.2亿元，预计投产后，年销售收入为6.5亿元，年纳税1亿元。

签订特种气体投资合同，切入合成类电子特气，市场空间进一步拓展据公告，近日公司与湖南宜章经济开发区管委会签署《郴州宜章电子特种气体项目投资合同书》。

宜章氟化工工业园是湖南省唯一的氟化工专业园区，储备丰富的萤石资源，目标建成氟化学工业集中区，有助于公司后续发展含氟产品。

该项目总投资金额7.2亿元，将分期分段建设。

达产后预计年产值6.5亿元，年税收近1亿元。

新建设备所涉及电子特气种类包括：氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品，主要生产装置同时包含合成及纯化两大工艺流程。

此前公告的电子特气购销合同以稀有气体（氪/氖/氙气）为主，本次投资建设的是合成类电子特气产能，产品种类大幅增加至十余种，市场空间进一步拓展。

能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善，预计Q4价格稳中有增1）公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。

2）展望第四季度，在能耗“双控”政策背景下，一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限，公司上游主要为大型央企、跨国公司，运营稳定，我们预计Q4液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。

电子特气认证工作推进顺利，将逐步放量，有望成为公司新增长极我国电子特气市场150亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路（占比70%）等领域。

我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。

2018年成立电子特种稀有气体子公司，是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。

公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。

目前公司正加紧国际国内认证进度，且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。

盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元，复合增速达78%，对应PE分别为86/52/27倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。