浙商证券-爱施德-002416-首次覆盖报告：立足分销+零售，铸就有价值的渠道网络壁垒-211229

《浙商证券-爱施德-002416-首次覆盖报告：立足分销+零售，铸就有价值的渠道网络壁垒-211229（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-爱施德-002416-首次覆盖报告：立足分销+零售，铸就有价值的渠道网络壁垒-211229（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读公司将继续深耕以智能手机为核心的3C数码及快消领域，铸就有价值的渠道网络壁垒，打造数字化全产业链服务标杆。

投资要点分销行业龙头，全产业链布局爱施德多年来深耕手机分销行业，与多家优质手机品牌商合作密切。

同时，积极打造产业全链条、拓展新消费赛道，目前已形成以手机分销、3C数码分销、快消品分销及供应链金融服务四位一体的业务生态产业格局。

新零售撬动新增量，打通线上线下全渠道夯实以苹果零售为基础的智能机零售业务，探索“电商+本土化服务”的新零售模式，形成线下服务，线上引流，以门店为中心辐射周边的本地化网络，打造线上线下数字化零售新格局。

立足分销+零售，铸就有价值的渠道网络壁垒爱施德在国内设有30多个分支机构和办事处，服务31个省级区域，覆盖T1-T6全渠道和10万家零售门店及线上零售商，并管控5大配送中心和30余个区域分仓的物流网络，构建了连接品牌商和下游客户的高效立体的分销网络。

深化品牌合作，拓展海外增量市场公司与3C数码及快消品类多家知名品牌达成深度合作。

目前在香港、新加坡、迪拜、美国等10多个国家和地区建有仓储网点。

未来基于3C数码及快消品服务场景，将持续提供供应链综合服务，开拓海外市场。

盈利预测及估值未来几年公司将继续深耕以智能手机为核心的3C数码及快消领域，铸就有价值的渠道网络壁垒。

预计21/22/23年公司总营收分别实现809.77/946.47/1,080.96亿元，yoy+26.64%/16.88%/14.21%；归母净利润分别实现9.89/11.55/13.21亿元，yoy+41.24%/16.70%/14.38%，考虑到公司作为线下渠道成熟且完善的优质零售分销商，具备后续成长动力，公司目前21-23年对应PE分别为14.8X/12.6X/11.1X，上涨空间充分，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：疫情反复；电子烟政策变动，新品销售及新品牌拓展不及预期。