南华期货-国债期货日报：流动性支撑利率下行-211229

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日内行情国债期货周二早盘高开，全天在荣枯线上方震荡，尾盘明显收涨。

具体来看，十年期主力合约T2203上行0.11%，五年期合约TF2203上行0.1%，两年期主力TS2203上行0.05%。

现券方面，截至尾盘，10年期活跃券210009收益率下行1.25bp报2.8525%，2年期现券210015下行1bp报2.42%。

公开市场有100亿逆回购及700亿国库定存到期，央行开展7天逆回购2000亿，当日净投放资金1200亿元。

连续大额投放导致银行间流动性明显转松，隔夜利率单日下行40bp来到1.3%以下的阶段性低点，而覆盖跨年的7天期加权利率稳定在2.36%附近，较前一交易日下行了8个bp左右。

央行呵护的效果立竿见影，但银行间资金充裕的同时，非银机构融出意愿依旧有限，交易所隔夜以及7天期加权平均利率均在5%以上。

12月以来监管层会议陆续召开，且较往年时点有所提前，而在政策信号密集反映过后，市场再度进入消息的真空期，这也是流动性对行情的影响边际提升的原因。

流动性主导的行情中需要警惕的是货币政策态度的转变以及宽松预期无法兑现，但从近期政策的表态以及央行呵护跨年流动性的举措来看，短期内的资金面无需过度担忧。

而从现券表现来看，十年期活跃券210009冲击前低，新上市的210017则已经突破了2.8%的关口，我们认为在流动性的支撑下，不应该再执着于关键点位牢不可破这样的固化思路。

短期内期债多头持仓以及做陡收益率曲线策略可继续持有。