银河证券-北交所行业月度动态报告：北交所开市，坚定服务创新中小企业，关注“小而美”投资机会-211229

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核心观点：北交所月度要闻12.27北京证券交易所部署2021年年报披露工作；12.16中证协发布两项自律规则，明确北交所网下投资者类型和注册条件等；12.10全国股转公司、北京证券交易所与十二家商业银行签署战略合作协议。

北交所整体运行平稳有序，改革积极效应显著，不乏活力。

北交所于11月15日开市，至今已一月有余，整体交易平稳、活跃。

根据北交所的数据显示，截至12月24日，北交所上市公司总数为82家，总股本为122.64亿股，总市值为2370.95亿元，其中流通市值为941.70亿元；当日成交金额为12.09亿元，成交数量为7345.04万股。

带动新三板提升交易活跃度，开市效应消退，多股本月高开低走。

北交所初期上市公司中包含从新三板精选层平移而来的71家公司，对比交易活跃度可以发现，不论是月度累计成交数量，还是月度累计成交金额，北交所较原新三板精选层均有较大提升。

同时创新层、基础层的11月累计交易数据也受到带动，交易活跃度有效改善，北交所反哺效应显现。

随着北交所开市效应的逐步消退，从涨跌幅来看，多数股票此月呈现出高位逐步回调的走势。

上市的82家上市公司中，本月有10只涨幅为正，3只停牌，其余公司高位回调趋势明显。

从交易活跃度来看，北交所前两周的开市效应明显，经过六周的交易后，北交所日均成交金额约稳定在10亿元左右，整体日均换手率约在1左右。

北交所上市公司标的的综合估值水平在开市前被逐步走高，开市后则有逐步回归的趋势。

横向比较，截至12月24日，北交所上市公司市盈率（TTM，整体法，不调整）为34.7，同期估值最高的是创业板85.8，其次为科创板68.9，估值水平最低的是全部主板16.7。

纵向比较，精选层公司平移前一年左右，精选层公司与创新层估值基本相当，稳定在25倍左右；当9月宣布设立北交所后，精选层公司有一波较为明显的估值提升，而当11月北交所开市后，北交所公司的整体估值水平呈现出平稳、回归的态势。

投资建议：建议从以下主线布局北交所投资机会：（1）政策支持的专精特新中小企业。

北交所是专精特新小巨人发展的主阵地，建议关注专注于细分赛道龙头优质中小公司；（2）关注长周期战略下的高景气度赛道，如双碳赛道、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。

风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。