中航证券-2022年农林牧渔行业策略：趋势不改续演绎，周期洗礼再出发-211228

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2021年农林牧渔板块回顾1）周期影响，农林牧渔板块承压周期波动，农企经营受影响，板块走势承压。

养殖：今年生猪周期下行，养殖成本抬升，三季度板块企业经营亏损严重，叠加周期扩张带来负债高企，经营压力凸显。

饲料：玉米、豆粕等原料价格高涨，压缩利润，被动提价续经营。

种植：疫情和气候等多因素叠加拉升大宗价格，但种植成本同步走高，种植经营利润未明显改善。

三季度以来，种养殖板显露向上迹象。

生猪价格修复，10月以来已上涨60%；种植意愿提升，主要种企Q3预收款同比增幅均超过20%。

2）机构标配农林牧渔，偏爱种养殖优质龙头农林牧渔行业属于国计民生和必选消费的重要领域，机构倾向标配。

随着生猪周期变化，近年机构配置农业股比例有所下降。

个股上，机构偏爱海大集团、牧原股份和隆平高科等种养殖优质标的。

2022年重点方向和投资机会1）趋势不改续演绎种业振兴推进，生物育种商业化落地可期。

22年，政策、行业和技术周期有望持续向上演绎，种业迎来高景气。

转基因商用化加速，前期有安全证书储备的性状企业和合作品种企业望依靠先发优势，提前享受政策推广的红利。

宠物消费成长，宠企打品牌扩产能，望业绩兑现。

宠物消费步入成长赛道，预计到2023年，行业CAGR超22%。

此外，线上渠道渗透趋势愈发明显，今年宠物食品、宠物用品双11销售同比大增。

企业加大自主品牌投入和经营，产能扩张和研发支撑，望业绩兑现。

饲养产业延伸，纵横双向布局，打开增长曲线。

大型企业积极布局横纵向一体化发展战略，纵向延伸将打开盈利空间，横向综合服务将提高占有率和增量业务收入，核心竞争力不断凸显。

2）周期洗礼再出发生猪周期望起底，明年密切关注左侧布局机会。

我们认为，行业产能宽松仍将持续一段时间，后期行情低迷可能引致新一轮产能去化。

如果产能去化彻底，H2望逐步进入下一轮周期的上升通道，板块左侧布局机会显现。

黄羽肉鸡将迎来基本面改善。

黄羽肉鸡父母代鸡存栏处近年低位，叠加需求边际改善，有望向上演绎。

投资建议（一）趋势不改续演绎1.种业建议关注：（1）种业龙头国家队：聚焦种业主业，国内水稻和玉米种子双龙头【隆平高科】，参股公司性状已获安全证书；【先正达集团】（待上市）背靠中化，具备先正达长年积累的育种和转基因科研实力。

（2）转基因技术领先的性状企业：【大北农】玉米性状产品（组合）已经在全国范围获得生物安全法规批准。

（3）优势种子品种企业：【登海种业】主业聚焦，杂交玉米品种突出，在转基因性状转入和品种储备上有积累。

2.宠物建议关注：【中宠股份】、【佩蒂股份】对国内传统、现代渠道的理解和开发具有比较优势，将受益宠物消费增长和国产替代，其品牌建设和产能布局不断推进，产销发力，业绩望高增。

3.饲养产业延伸建议关注：【海大集团】、【圣农发展】、【新希望】拥抱饲料养殖企业的产业延伸发展大势，纵横产业链延伸，核心竞争力夯实，业务空间打开。

（二）周期洗礼再出发1.生猪周期建议关注：【牧原股份】、【正邦科技】密切跟踪生猪周期起底，拥抱规模化养殖的大势。

在量和成本上切入，关注在生猪产能和养殖成本端具备比较优势的品种。

2.肉鸡周期建议关注：【立华股份】、【温氏股份】、【湘佳股份】肉鸡板块存结构性的配置机会。

黄羽肉鸡父母代鸡去化明显，叠加需求边际改善，明年黄羽肉鸡有望迎来周期向上。

风险提示1.国内外疫情反复，导致餐饮、礼赠等消费不及预期。

2.国内外供应链不畅，导致农产品和下游消费品运输成本上升。

3.全球气候变化、猪瘟、禽流感疫情爆发等不确定因素。

4.生猪产能去化不及预期，供需持续宽松，引致行情低迷。

5.饲料原材料等养殖成本端压力未缓解，影响养殖利润。

6.种业生物育种相关政策正式落地不及预期，生物育种推广延缓。