南华期货-国债期货日报：跨年流动性投放加码-211228

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国债期货周一早盘高开低走，全天窄幅震荡，最终小幅收涨。

具体来看，十年期主力合约T2203上行0.04%，五年期合约TF2203上行0.01%，两年期主力TS2203上行0.02%。

现券方面，截至尾盘，10年期活跃券210009收益率下行0.75bp报2.8525%，2年期现券210015下行1bp报2.44%。

公开市场有100亿逆回购到期，央行开展7天逆回购2000亿，当日净投放资金1900亿元。

银行间流动性明显转松，覆盖跨年时点的7天期加权利率也明显回落，仅略高于政策利率8bp左右。

而交易所市场对跨年压力的反映则更为明显，跨年期限的加权利率基本在5%左右，资金分层的现象比较明显。

上周央行开启14天逆回购释放了呵护跨年流动性的信号，而本周以来，可以观察到跨年资金的投放也明显增加，无需过度担忧资金压力。

昨日央行召开2022年工作会议，在肯定今年工作的同时，对未来的工作目标作出指示。

整体来看，对于货币政策方面的表述与此前中央经济工作会议和货币政策委员会例会上的口吻一脉相承，后续总量政策出台的可能性提升以及近期对于流动性呵护的态度使得短期债券市场的情绪偏强。

近期及未来较长时间里，债市的主线逻辑都会是宽信用和宽货币的博弈，债市走势可能也会有些纠结。

但正如我们此前多次提示的，稳增长以及宽信用历来需要货币政策的配合，而需求方面的压力也需要总量政策来进行刺激。

在宽信用被市场确认之前，流动性会是利率下行的主要推动。

策略上，期债多头继续持有，参与做陡曲线策略（2TS-T更佳）。