中信证券-农林牧渔行业周观点：动保估值底部确认，新种子法释放政策红利-211228

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猪价持续下行，黄鸡景气高位，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物、立华股份等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

全国人大常委会通过新种子法，种业知识产权保护力度空前，原始创新推动规模扩容，打击侵权加速格局优化。

建议优选具备品种和创新优势的种业龙头和具备产业化领先优势的转基因性状公司。

重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：畜禽价格震荡，黄鸡盈利仍可观。

本周猪价持续下行，全国生猪出栏周均价15.85元/公斤，环比下滑1.31%，接近成本线附近。

主要系供应面宽松持续，叠加腌腊将近尾声所致。

农业农村部数据显示，11月全国能繁母猪存栏量4296万头，高于4100万头的正常保有量，预计节后将进入第二波去产能。

上市公司层面，业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

本周中速鸡均价7.29元/斤，环比下滑3.53%，同比上涨13.58%。

自今年6月以来底部上涨39.88%。

随着前期亏损、行业进入门槛提升，产能持续去化，目前父母代产能去化幅度已超10%。

父母代在产存栏、商品代雏鸡销量均已接近2018年水平，景气处于高位，建议重点关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年年初已开始），我们预估低景气或将持续至2022年。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等公司。

▍种业：政策持续催化，布局创新种企。

12月24日全国人大常委会通过《种子法》修改，将自2022年3月1日起施行。

新种子法从四方面升级知识产权保护，一是建立实质性派生品种制度，二是扩大保护范围，三是延长保护链条，四是加大惩罚力度。

我们认为，原始创新将获激励，市场秩序将得净化。

12月25日至26日，中央农村工作会议召开。

会议再次强调粮食安全，并突出强调种源关键核心技术攻关。

我们认为，加速推进育种原始创新能力建设，是种业振兴的关键，对“解决种源卡脖子，打赢种业翻身仗”具有决定性意义。

我们预计，一是要加速推进以生物育种重大项目为代表的种业创新攻关；二是要加速推进以企业为主体的商业化育种体系建设；三是要加速推进种质资源保护利用。

预计具备良好创新资源和能力积累的优势种企和持续创新能力的转基因性状公司，将在种业发展中获得更多政策支持和资源倾斜，发挥更重要作用。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期；粮食价格波动等。

▍投资建议：猪价持续下行，黄鸡景气高位，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物、立华股份等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

新种子法升级知识产权保护力度，原始创新推动规模扩容，打击侵权加速格局优化。

建议优选具备品种和创新优势的种业龙头和具备产业化领先优势的转基因性状公司。

重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。