中信证券-计算机行业2022年投资展望：把握数字化拐点机遇-211228

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数字化为计算机2022核心主线，板块迎来配置级新拐点机遇。

1）多重利好扶持：人口结构改变下，数字化必要性凸显，疫情远程办公催化数字化进程加速，“新基建”带来高确定性增量，预计“十四五”行业聚焦数字化发展，将迎来新一轮增长周期。

2）价值趋势明确：数字化赋能企业降本增效，优秀计算机领域公司正通过自身研发投入、销售管理竞争力构建，逐步推动业务模式、数字化升维；3）成长趋势明确：计算机行业21Q3业绩拐点明显，有望以数字化为核心主线，以中高速增长（20%+）/可持续/高现金为业绩表征，呈现持续6个季度以上的健康增长。

数字化浪潮绘就机遇蓝图，计算机行业百花齐放。

横向来看，计算机行业分为四个板块：云通用SaaS、云基础设施、智能网联、产业互联网；纵向来看，科技进步带来计算机公司业务模式以及数字化升维，随着企业从人头模式向->产品化->云化->智能化->产业互联化的进阶，行业的话语权、议价能力、产品竞争力逐步提升。

我们在上述框架中，重点推荐三条主线、九个核心子领域的投资机遇：包括1）主线一：板块核心基石，以SaaS为代表的云计算，面向全行业提供数字化服务；2）主线二：右侧高景气持续并与技术创新周期共振的工业软件、智能汽车、金融等；3）主线三：左侧推荐布局拐点来临的信息安全、医疗IT等。

1）主线一：云计算为核心。

云是明确趋势，头部厂商发布具有里程碑式的新品，进入新一轮的战略执行期，同时国资云国产化持续深入，行业进入需求释放发展黄金期。

2）主线二：工业&建筑地产软件。

政策扶持下，工业软件国产化替代进程加速，同时化工、制药等制造业需求释放，工业软件领域面临产业格局重塑机遇，有望加速赶超海外龙头。

智能汽车。

需求端，智能电动汽车高景气，供给端，行业缺芯缓解，智能化成为汽车厂商发展重点。

智能化零部件成为高端车型的重要抓手，其中智能座舱和智能驾驶是重要竞争领域，TEIR1厂商有望于汽车智能化升级中受益。

金融IT。

金融信创、分布式改造、数字货币推行等利好下，未来几年金融IT市场规模有望保持20%~25%的增长，国有大行引领新一轮银行IT建设周期，金融IT景气上行。

能源IT。

“双碳”战略下，风电、光伏等新能源占比提升，能源系统逐步去中心化，电力信息化成必然，头部厂商不断深化、拓宽业务版图，有望迎新一轮高景气发展周期。

3）主线三：信息安全。

网络安全投入在IT整体预算中占比较低，未来有望提升，数据安全政策体系初步落地，伴随数字化转型加速，网安迎来发展黄金期。

医疗IT。

《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》印发，提出重点建设“三位一体”智慧医院，叠加医院新基建的增量预算，预计2022年行业预算有较快增长。

订单确收、新产品推广下，医疗IT公司核心医疗软件收入增速显著，业绩拐点明确，低估值下有望实现戴维斯双击。

教育IT。

教育变革处于由集成化到智能化的转型关键期，个性化学习成为AI+教育的主要落地场景。

双减政策下，因材施教成为变革重点，信息化厂商有望通过因材施教解决方案构建核心竞争力。

消费IT。

后疫情时代，政策扶持消费增长，社会零售总额有望加速恢复，网上购物占比提升。

数字化重塑消费产业链，私域流量红利期到来，头部厂商料将获得快速发展，消费IT领域基本面向好。

风险因素：全球疫情发展的不确定性风险；数字化技术发展和进程不及预期的风险；国内政府与企业IT支出不达预期的风险；国际贸易摩擦加剧的风险；相关产业政策执行不达预期的风险；海外市场出现大幅波动的风险等。

投资建议：聚焦数字化核心主线，把握板块拐点机遇。

数字化转型加速发展，结合政策支持、基本面改善等因素，预计计算机行业投资机会将持续凸显，维持板块“强于大市”评级。

建议重点关注三大主线（核心基石/景气右侧/拐点左侧）对应的云计算、工业软件、智能汽车、金融IT、能源IT、信息安全、医疗IT、教育IT、消费IT等细分领域中具有长期竞争力的核心企业。

核心关注标的包括：金山办公、用友网络、金蝶国际、税友股份、泛微网络、广联达、明源云、中望软件、中控技术、EDA龙头、德赛西威、中科创达、恒生电子、宇信科技、长亮科技、朗新科技、恒华科技、深信服、安恒信息、奇安信、卫宁健康、创业慧康、科大讯飞、石基信息、中国有赞、微盟集团。