开源证券-值得买-300785-公司信息更新报告：前三季度业务稳步推进，Q4电商大促值得期待-211015

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前三季度业绩预计稳定增长，维持“买入”评级2021年10月14日，公司发布2021年前三季度业绩预告。

2021前三季度，公司预计实现归母净利润1.02-1.15亿元，同比增长20%-35%，主要系公司主站和代运营子公司的GMV和广告收入稳定增长；预计非经常性损益对净利润的影响金额为850万元至950万元，主要为收到政府补贴、增值税加计抵减及公司进行现金管理获得的收益。

2021Q3，公司预计实现归母净利润0.17-0.30亿元，同比增长3%-82%，环比下降49%-71%，主要系相对Q2和Q4均存在电商大促而言，Q3为电商淡季。

基于2021年前三季度业绩预告，我们维持2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为2.05/2.44/2.87亿元，对应EPS分别为2.31/2.74/3.23元，对应当前股价PE分别为33.4/28.1/23.8倍，维持“买入”评级。

Q3或为电商淡季，Q4内“双十一+双十二”值得期待我们认为，或因Q3不存在电商大促，该季度为电商淡季，2020年单三季度仅贡献全年归母净利润的10.5%。

“双十一”及“双十二”将在Q4来临，有望拉动“什么值得买”主站和代运营子公司（星罗和有助）的GMV快速提升。

2021H1，星罗确认GMV达19.42亿元（同比+278%），且服务能力持续得到认可；有助亦获得南极电商在抖音渠道的独家授权，二者均有望在Q4的两大电商活动中再创佳绩，助力公司业绩更上一层楼。

“消费类MCN+全链路服务+代运营服务”快速发展，目前已取得显著突破2021H1，公司新业务（消费类MCN+全链路服务+代运营服务）收入同比增长893%，营收占比迅速提升至30%，取得显著突破。

消费类MCN方面，公司依托短视频平台构建的站外流量体系已初具规模，或与“什么值得买”形成站内外联动。

全链路服务方面，星罗投入大量资源提升技术和数据能力，预计保持规模快速增长。

代运营服务方面，星罗和有助多点开花，或成功占据DP先发优势。

风险提示：消费类MCN拓展不及预期、电商政策变化等风险。