南华期货-动力煤周报-211226

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观点：下行趋势延续，关注天气对供给和消费的影响逻辑：上周神华外购煤价格大幅下滑，盘面动力煤也十分疲软，市场持续悲观。

供给端，11月原煤日产1236万吨为历史同期新高；鄂尔多斯煤炭销售达7458万吨，与去年同期相比增加14%；进口方面，11月进口同比增加接近300%；山西孝义非法采煤事件依然有所发酵，临近年底，监管有加严趋势，供给有边际收缩预期。

总的来看，供给端产量依然位于高位。

库存方面，电厂库存依然位于高位，港口库存在经历上半月的去库后，本周有所企稳。

在当下的时间点，动力煤的基本面依然处于供强虚弱，终端日耗不及预期；但是近日南方天气骤降，短期需要关注气温对供给和日耗的影响。

策略上依然偏空对待。

供应：11月原煤日产1236万吨为历史同期新高；鄂尔多斯煤炭销售达7458万吨，与去年同期相比增加14%；进口方面，11月进口同比增加接近300%。

需求：日耗依然不及预期，但是近来南方气温下降明显，考虑到电厂存煤卡数偏低，电厂去库速度有待进一步观察。

库存：电厂库存依然位于高位，港口库存在经历上半月的去库后，本周有所企稳。

风险因素：国内政策因素；天气因素；疫情因素；进出口政策。