浙商证券-流动性估值跟踪：如何看公募基金首次突破25万亿-211228

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总体情况宏观流动性：1.上周逆回购净投放500亿，MLF投放回笼相抵；2.市场利率方面，DR007和R007小幅下降至1.9%和2.07%；3.十年期国债收益率小幅下降至2.82%；4.美元兑人民币维持在6.37；5.理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。

A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交额上升，换手率均下降；2.两融余额小幅下降至1.83万亿；3.北上资金小幅净流出12.2亿元；4.上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模下降；5.风格来看，上周大盘股、中PE、低价股、微利股表现最好。

A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，目前估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、采掘、非银金融、建筑材料、交通运输、房地产、家用电器、轻工制造。

风险提示流动性出现较大的波动历史估值不具备参考意义。