美尔雅期货-锌周报：锌外盘强于内盘，定价焦点在欧洲能源问题-211227

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宏观：国内外疫情形势近期有所反复，警惕后续疫情封锁政策对经济的影响。

政策方面，美联储上上周宣布提速缩减购债，将于2022年1月提速至3月结束购债，并且预计将于3月会议上释放“考虑讨论加息”信号。

国内方面，政策暖风不断，财政部表示1.46万亿提前批专项债已经下达，预计明年一季度加速投放，国常会也提到“助企纾困，促进外贸平稳发展，保持人民币汇率稳定”，货币方面也有边际转松的趋势。

基本面：原料偏紧格局不改，SMM最新锌精矿周度加工费，国产矿报3850元/吨，进口矿报80美元/吨，与上周持平。

国内方面，基本面无大的变化，限电放松后供应增量有限。

现实需求一般，房地产政策边际放松，竣工重新展现出韧性，支撑房地产后端对锌的需求。

基建方面，正在由政策利好向产生实物工作量的路上，预计明年上半年基建加速，提振锌需求。

当前锌的定价焦点集中于海外，欧洲能源危机有愈演愈烈之势，天然气与电价持续飙升，对供应端形成明显的限制，欧洲冶炼厂再次减产的风险居高不下。

近日，由于海上运输的供应增加，欧洲天然气价格大幅度下跌。

不过，海上输入，尤其是来自美国的跨大西洋运输，依赖于美、欧两地天然气的价格差，随着欧洲天然气价格的大幅下跌，跨地运输的利润自然会被压缩。

因此，此类海运输入，可能会限制欧洲天然气、电价上方的空间，但难以使能源危机有实质性的改观，供应端对价格的支撑应该不会轻易改变。

操作策略：供应端对价格的支撑未变，海外需求尚可，国内需求存改善预期，沪锌中长期或可震荡偏强。

目前沪锌价格已到达一个阶段性的较高位置，短期内或偏弱震荡整理。

关注欧洲炼厂后续生产情况。

风险点：全球疫情失控、需求坍塌、供应超预期加速。