宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）：海外供应收缩推动锌铝走强，铜仍以空配为主-211227

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铜：短线震荡运行，维持少量空配基本面变化：1.供应：—周度铜精矿加工费小幅反弹至62美元，LasBambas铜矿的生产运输恢复。

远期来看，2022年铜精矿供应仍处于恢复的趋势，矿山增产预计超百万金属吨，长单TC上移至65美元。

（中性）—12月国内精铜产量预计回升至85万吨，精废价差小幅回升，废铜使用性价比提高。

（中性）2.消费：—国内社库震荡于9万吨之下，保税区库存低位震荡，库存整体处于低位，现货升贴水以震荡回落为主，年末成交成交偏淡。

（中性）—铜杆等开工持续走弱，下游在年末及春节的环境下，多以风险防控和资金回笼为主，消费的淡季效应明显。

（中性偏空）3.期货结构及持仓：—LME库存震荡运行，期货以弱Back结构为主，沪铜的Back结构基本打破。

（中性）行情展望及策略：上周有色市场主要交易欧洲能源危机压力下的供应收缩，高耗能及欧洲产能分布相对较多的锌铝反应更加突出，铜受带动小幅反弹。

本周海外仍有假期休市，海外驱动下降，国内现货市场的活跃度同步下行，年末及春节临近的背景下，下游需求弱势运行，库存拐点预计元旦后将逐渐显现。

短期铜价预计弱震荡为主，且由于供应受能源问题影响较小，组合中建议继续作为空配。