国贸期货-资讯周报：大宗商品研究报告，有色金属板块-211226

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1、行情回顾：上周（12.20-12.24），虽然美国经济数据表现良好，但奥密克戎的迅速蔓延仍令市场忧虑或拖累美国经济复苏步伐，美元指数走弱，提振贵金属价格反弹。

其次，美国11月PCE同比创1982年新高，通胀指标爆表，提振美债收益率走高，对贵金属价格的回升空间构成限制。

终黄金、白银在多空交织下，均连续2周收涨，白银表现好于黄金，因此金银比价回落至4周新低。

2、影响因素分析：（1）欧元、英镑等非美货币因加息预期升温走高，叠加奥密克戎的迅速蔓延令美国经济前景蒙阴，因此美元指数走弱周跌0.56%至96.13，提振金银反弹。

展望后市，我们认为美国经济复苏韧性较足，美联储加快Taper且或将于明年年中启动加息，美元指数流动性后续将偏紧，因此美元指数中期支撑较强，易涨难跌，将会对金银构成中期压制。

（2）美国11月PCE同比5.7%，创1982年以来最高水平，核心PCE同比4.7%，高于预期的4.5%。

通胀数据指标表明美国通胀压力或比预期持续得更为持久，提振10年期美债收益率回升至1.5%，从而限制金价的回升空间。

对于通胀，我们认为未来或呈现CPI等通胀指标维持高位，但通胀预期难以继续上行甚至回落的现象，届时实际利率的中心将逐步抬升，从而会对贵金属价格构成中期压制。

（3）美联储加快Taper,削减购债步伐将于明年一季度末结束，加息料从明年年中启动。

我们认为目前美债收益率市场对美联储加息次数的定价并不充分，未来随着美联储Taper结束前后进入加息讨论阶段，美债收益率或仍有较大上行空间。

在美联储加息靴子落地之前，我们维持贵金属价格中期始终承压的观点不变，建议投资者逢高做空金银2206合约。

（4）金银ETF持仓情况：截至12月23日，黄金ETF-SPDR持仓水平较上周减少4.9吨至973.63吨，连续4周减持，降至2020年4月低位；白银ETF-SLV持仓水平较上周增加10.1吨至16724吨。

3、策略展望：短期，海外在圣诞假期和元旦假期下，市场数据寡淡，预计贵金属价格或以震荡走势为主。

中期而言，我们认为以美联储为首的全球央行货币政策开启紧缩周期，将对金银构成中期压制，建议逢高做空金银2206合约。

套利方面，建议【做空金银比价】套利策略继续持有。