东方证券-全国财政工作视频会议点评：如何看待稳增长下的“严肃财经纪律”？-211228

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研究结论事件：12月27日，全国财政工作视频会议在北京召开。

会议总结2021年财政工作，研究部署2022年财政工作。

财政部党组书记、部长刘昆作工作报告。

对于2021年的工作，有几点值得关注：（1）全域无隐性债务试点。

根据12月16日“加强和完善地方政府债务管理有关情况”吹风会，这一试点已经在上海、广东等地区率先落地，可见目前仍处于在财政收入较高、隐性债务规模较小的地区入手以便积累经验的阶段，但最终目标是实现全国范围内全面消除隐性债务；（2）常态化财政资金直达机制。

今年5月，国新办曾召开例行吹风会介绍常态化财政资金直达机制，这一机制2020年10月开始建立，2021年总共涉及了27项转移支付，兼顾省级统筹的需要但尽可能多向基层倾斜，省级细化的时间有所延长，建立了跨部门的协调机制，同时监控系统由数据追踪扩展到全程管理；（3）减税降费政策，预计今年全年新增减税降费达到1万亿元；（4）做好房地产税试点准备工作。

今年10月，财政部、税务总局有关负责人曾表示，财政部、税务总局将依照全国人大常委会的授权，起草房地产税试点办法（草案），按程序做好试点各项准备工作。

会议同样对2022年相关工作做了研究部署，重点包括：（1）充分挖掘国内需求潜力，发挥财政稳投资促消费作用。

在促进投资方面，会议提出“管好用好专项债券资金，拉动有效投资。

适度超前开展基础设施投资，发挥政府投资引导带动作用”，与中央经济工作会议精神一致，预计明年专项债发力靠前；（2）在严肃财经纪律，整饬财经秩序与保持适当支出强度之间取得平衡。

会议指出，2022年积极的财政政策要重点把握好6个方面，其中包括实施更大力度减税降费、保持适当支出强度，也包括严肃财经纪律，整饬财经秩序。

此外，在明年要扎实做好的十项重点工作中，会议提到要“对化债不实、新增隐性债务的要严肃问责，完善防范化解隐性债务风险长效机制”；（3）国际合作方面，由去年“深度参与全球经济治理体系改革”转变为“提升对全球重大议题的话语权和影响力”，表述有所升级。

本次全国财政工作视频会议在夯实稳增长政策基调的同时，并未偏废对财政纪律的强调。

综合来看，我们认为，尽管明年稳增长的方向已经充分确认，但政策窗口仅限“前门”，并不会因为稳增长诉求的提升而重新打开“后门”，明年或将是赤字+专项债相对超预期，但隐性债务与财政纪律监管仍然偏严的政策组合。

风险提示清理隐性债务对地方财政形成压力，影响稳增长政策推出节奏；经济增速下行的背景下民营、小微企业信心修复不及预期。