国联证券-2022年消费行业投资策略报告：国潮崛起，中国品牌消费迎来黄金时代 -211227

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四因素驱动国货品牌崛起经济因素上，2020年中国社消零售总额达39.2万亿元，即将超越美国成为全球最大的消费市场。

产业因素上，作为全球第一制造大国，我们拥有最完善的供应链体系，2020年世界500强企业榜单中，中国上榜的企业数量达143家，连续两年成为世界第一。

文化因素上，国潮品牌深受年轻人喜爱，国货热词关注度十年累计上涨528%。

政治因素上，在疫情、贸易摩擦、产业链重塑等多重因素叠加下，中国经济发展思路逐渐从“世界工厂”转变为“双循环发展”，国内经济的内生需求动力将是中国经济后续修复的主要支撑来源，国货品牌崛起正当时。

国际比较：国潮品牌进入十年黄金发展期从经济特征、人口结构和消费主力的横向比较来看，中国目前所处消费阶段可对标70、80年代的美国、日本。

显著的消费特征如品牌化、品质化、个性化、高端化和便利化等，也诞生了一批优质的消费品龙头：如美国的沃尔玛、迪士尼等优秀企业在80年代净利润复合增速超20%，还有如百事和可口可乐等成为价值投资标杆；日本消费品领域也诞生了如朝日、永旺、龟甲万、味之素、花王和资生堂等一众业绩和股价双优的消费品龙头。

我国当前已涌现出元气森林、泡泡玛特、完美日记、抖音等新消费品牌，未来以【国潮20】为代表的国货品牌有望快速崛起。

产品、渠道、营销合力重塑品牌创新从婴儿潮到X-Y-Z-智世代，代际更迭的时候，往往是传统品牌复兴，新品牌诞生的重要时间窗口，而品牌重塑则需要把握不同人群的消费诉求。

产品上，提升品质、满足健康和便捷化诉求、呈现个性化创新。

渠道上，用数字化手段融合线上线下，更精准地触达消费者。

营销上，以消费者为核心，提升效率和用户体验度。

产品、渠道、营销三位一体重塑品牌内涵。

2022年挖掘消费细分赛道的投资机会，重点推荐国联消费【国潮20】食品饮料：把握提价和高端化消费双主线。

大众食品今年普遍成本上升业绩承压，关注调味品、速冻、休闲食品和啤酒等行业提价后龙头公司困境反转后的业绩表现。

另外白酒行业需求稳定，关注格局优化下高端白酒的确定性溢价和次高端白酒改善型机会。

农林牧渔：种业方面，转基因品种审定方案落地，龙头享受行业扩容+市占率提升双重红利。

生猪方面，低猪价加速了生猪产能去化速度。

猪价有望触底反弹，成本控制优异的企业有望享受行业红利。

家电轻工纺服：2021Q3收入增长最快的前五大细分板块分别为清洁小家电、家居用品、厨卫电器、纺织制造、文娱用品，看好细分赛道龙头。

商贸社服：海外消费回流大势所趋、利好免税；看好培育钻石对天然钻石的替代；“颜值经济”时代化妆品板块持续的高景气度以及餐饮和酒店板块需求端的边际改善。

文化传媒：元宇宙作为下一代互联网交互式场景，目前还处在萌芽阶段；建议关注游戏、直播电商和社区团购等方向。

风险提示宏观经济下行、疫情反复、竞争加剧、产品安全、成本上行等风险。