天风证券-宁波银行-002142-拿下消金牌照，财富管理更进一步-211228

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公司拟以10.91亿元受让华融消金70%股权12月27日公司发布公告称，董事会审议通过拟以10.91亿元受让华融消费金融股份有限公司70%股权。

同日，中国华融（2799.HK）亦发布公告称，公司于12月27日与宁波银行签署《金融企业非上市国有产权交易合同》。

本次股权转让的评估价格为7.27亿元，通过北金所采取网络竞价方式最终确认的受让价格为10.91亿元，较评估价溢价50%。

圆多年消金梦，财富管理业务如虎添翼早在2018年6月19日公司便公告称，与富邦家具、宁波城市广场公司（简称广场公司）共同签订《出资协议》，成立永赢消费金融公司。

其中宁波银行出资3亿元，出资比例60%。

但后续宁波富达（广场公司母公司）披露信息显示，广场公司参股意向未获银保监会批准（据宁波富达2019年报），不再投资该消金公司。

此后关于永赢消金设立的进展再无更新。

今年6月11日，公司董事会审议通过对外股权投资议案，投资金额不超过50亿元、入股比例不低于51%，投资对象为包括信托公司、消金公司在内的非银金融机构。

此次受让华融消金股权正是圆了2018年以来设立消金子公司梦想。

成立消费公司是打造财富管理业务优势的重要一环。

近年来公司坚持聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展，业务规模和盈利贡献不断提升。

公司非息收入占营收比近五年提升明显，由2016年的26%提升至今年前三季度的37%。

数据显示，华融消金拥有北京、上海、深圳、合肥及长沙5个营销中心，2020年业绩扭亏为盈，当年实现净利润0.064亿元。

截至今年上半年末华融消金净资产达7.95亿元，此次相当于1.96xPB收购。

消金牌照的获取可以打开城商行消费贷展业的区域限制，实现全国范围展业，有助于公司加速推进居民财富管理业务。

而宁波银行零售贷款中又以消费贷为主，截至21H1末消费贷余额占零售贷款比例达64%，消费金融业务有望成为公司新的业绩增长点。

银行积极布局消金公司，是行业发展的主力军。

目前已成立的消金公司达30家，其中银行系消金公司（第一大股东为银行）达19家。

2021H1已披露数据的银行系消金公司中，资产规模前三为招商银行旗下招联消金（1298亿元）、兴业银行旗下兴业消金（521亿元）、中国银行旗下中银消金（379亿元），上半年实现归母净利润达15.42亿元、10.24亿元和5.32亿元。

公司此次拿下华融消金，成为第15家拥有消金牌照的城商行。

投资建议：区域城商行龙头，高业绩支撑高估值公司地处江浙发达地区，居民富庶，社会信用环境良好，给财富管理业务发展提供了天然沃土。

今年12月份公司配股落地，核心一级资本得到有效补充。

目前公司有资本、有较大资产配置空间，更有较强风控能力。

我们看好其业务发展空间和利润释放前景，预计公司2021-23年业绩增速为25.70%/22.71%/18.19%。

基于配股后资产扩张空间打开，消金助力财富管理更进一步，给予2022年目标PB2.2x，目标价52.32元，维持“买入”评级。

风险提示：信贷需求不足，信用风险波动，受让进展不及预期。