中信期货-化工策略日报：供需承压叠加估值偏弱，化工低位运行-211228

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板块逻辑：动力煤期货再次回落，原油也承压，欧洲天然气快速回调，化工估值端再次承压。

化工供需面现实和预期虽有分化，但供需面整体偏承压：供应逐步恢复引发煤化工现实端压力逐步积累；烯烃现实矛盾不大，但弱预期仍在压制价格，近期仍显弱势；聚酯产业链流通库存不高，但需求逐步转弱，导致价格继续跟随原油波动。

甲醇：估值叠加供需压力，甲醇近期仍承压尿素：淡储支撑对冲供应压力，尿素震荡为主乙二醇：供需边际走弱，价格震荡走低PTA：需求存下行风险，抑制反弹高度短纤：跟随原料波动，期货逢低买入PP：下跌成交改善，尚不宜过于悲观塑料：估值调整过后，持续向下驱动有限苯乙烯：成本表现坚挺，下跌驱动暂时不大PVC：去库再度遇阻，短期仍然缺乏上行驱动单边策略：化工整体或维持底部震荡05合约对冲策略：煤炭逐步弱于原油，继续关注短期对冲机会风险因素：能源大幅波动，需求超预期好转。