天风证券-他们（那些消失的就业）还会回来吗？-211227

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从劳动力短缺的行业、人口结构分析来看，影响美国劳动力供给的永久性因素主要是退休（年龄），外籍劳工短缺和育儿带来的女性就业拖累只是暂时的。

因此，疫情冲击影响持久的主要是农业、能源开采行业这类外籍劳工占比较低，老年人群占比较高的行业。

相反，年轻人、外籍员工就业比例高的住宿餐饮就业有望快速修复，交运仓储行业的就业较依赖联邦政府的防疫政策放松。

中低收入人群拥有的超额储蓄大致能够覆盖他们两个月的开销，这意味着，中低端劳动力市场在2022年初可能有进一步修复。

风险提示：美国财政刺激超预期，美国货币政策紧缩超预期，美国疫情超预期。