方正证券-富瀚微-300613-汽车ISP积极布局-211227

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汽车ISP积极布局，助力国产替代。

公司产品通过了AEC-Q100Grade2认证，成功进入汽车前装市场。

车载环视、辅助驾驶摄像头、运营车辆车内监控、驾驶员行为分析等产品及方案，逐渐成为市场性价比主流之选，车规级产品已拓入品牌车企并有机会深入合作，助力国产替代。

2021年上半年，公司在智能驾驶车载视频芯片实现营收近一亿元。

汽车ISP应用场景持续拓展，市场空间广阔。

目前单车基本标配4-6颗摄像头，新能源、新势力可达10颗以上，随着汽车产业朝着自动驾驶、安全汽车、新能源、车联网方向发展，车载视觉芯片应用场景将不断增多，每年市场约1亿~3亿颗需求。

公司有望在后装市场继续扩大份额，在前装市场与品牌车厂、Tier1等深入合作，为业绩增长提供有力支撑。

安防智能化需求提升，产品市占率有望扩大。

随着我国智慧城市建设，智能化、公共安全的需求增加，安防行业市场保持稳步增长。

公司具有视频监控芯片全系列产品：从模拟到数字、从前端摄像机到后端录像机，是全球安防巨头海康威视的芯片供应商。

根据每台网络摄像机内置1颗IPCSoC芯片推算，2019年全球IPCSoC芯片的市场容量为1.2亿颗，公司IPCSoC芯片产品销量0.2亿颗，全球市场占有率约为16.81%。

海思受禁令影响，份额快速下降，为公司市占率的扩大提供空间。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收17.9/25.4/33.0亿元，归母净利润4.2/6.1/8.2亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。